【天下第一倉】高山行：突破有理
天下第一倉
日期：2026-10-26
更新時間：09:24:51
中國東方教育(0667.HK)近期走勢已見突破，現價市盈率剛踏雙位數，估值不高；招生回升、利潤率改善及職業教育政策支持，令盈利進入復甦期，券商提高目標不無道理。
集團為內地領先的職業
技能教育龍頭（旗下涵蓋新東方烹飪、歐米茄西點西餐、萬通汽車教育、華信智原等品牌），近期受益於職業教育利好政策及中期業績穩健增長，市場關注度有所回升。
最新催化劑是教育部推動職業教育服務業擴能提質，及世界職業技術教育發展大會公布國際職教標準，帶動10月中職教股上升。管理層的核心方向，是根據就業需求調整課程，發展汽車、資訊科技、時尚美業及短期實訓，提升招生效率與校舍利用率。
上半年收入24.18億元人民幣，按年升10.6%；毛利14.09億元，升12.5%；純利4.55億元，升12.9%；剔除股份支付及匯兌因素後，經調整純利5.01億元，增長20.5%，經調整EBITDA升6%至9.47億元。毛利率由約57.3%升至58.3%，反映學生人數增長、課程組合改善及成本控制開始發揮作用。期內新招生及新客戶合計89,188人次，增加6.8%；平均培訓及註冊人次158,039，增長3.4%。
分部方面，烹飪新招生升6.1%，資訊科技升5%，汽車服務升7.5%，時尚美業更升37.2%；其中一至兩年制課程招生大增48.6%，顯示學生偏向較短、就業導向較強的課程。相反，兩至三年及三年制課程分別下跌13.6%及4.4%，資訊科技平均學生人數亦跌3.9%，反映傳統長學制仍受出生人口、學生選擇及就業市場變化影響。期末營運233所學校及中心，較去年底增加3所，擴張步伐保持克制。
6月結止現金及銀行結餘為14.53億元；近期不少券商都給予買入或增持評級，看好其作為職教龍頭的規模優勢、行穩致遠的業務模式及紅利屬性。整體而言，0667教育業績已步入穩步回升軌道，並受惠政策面對職業技能培訓的支持，進一步炒上不無道理。
高山行
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