鄧聲興：百威亞太中線持有 阻力位7.5元 鄧聲興
百威亞太(01876)2026年前三季度收入46.20億美元，按年跌3.7%；正常化淨利潤6.28億美元，跌7.4%；正常化EBITDA為12.49億美元，跌13.2%。第三季中國區收入跌16.9%、銷量跌16.8%，受不利天氣、即
飲渠道疲弱及持續去庫影響，噸價基本持平，品牌組合拉動被非即飲促銷投入抵銷，中國區EBITDA內生跌30.2%。
惟管理層指出，O2O渠道第三季及前9個月均錄強勁雙位數增長，已成為中國業務重要增長點；集團將深化居家場景高端化布局，推進哈爾濱1900及百威黑金等創新產品。印度市場份額提升，高端及以上品類銷量雙位數增長，百威品牌已進全球前三大市場；亞太東部收入跌4.1%，南韓銷量低個位數下滑但優於行業，即飲及非即飲份額均提升。
集團淨現金25億美元、零有息負債，當前市盈率約24.3倍、市帳率約1.135倍、股息率約5.83%。風險在於中國需求疲弱延續、第四季及2027年包材成本進一步上漲、印度應收款撥備及併購僅屬機構判斷。建議投資者中線持有，股份阻力位7.5元，支持位6元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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