04/11/2026 09:53
《投資智慧－鄧聲興》中期選舉落幕，不確定性消退重於政黨歸屬
《投資智慧》美國中期選舉於11月3日舉行現場投票，眾議院全部435席及參議院100席中的35席改選。預測市場此前給出民主黨拿下眾議院逾九成、參議院約三分之二的定價，即民主黨「藍色浪潮」橫掃
兩院的概率，在65.5%至72%之間浮動，分裂國會的概率則約為23%至26%。無論最終席位分布如何，困擾市場數月的不確定性正在消退，這本身便是風險資產最直接的催化劑。
歷史數據為選後行情提供了清晰的參照。富達投資統計顯示，自1938年以來，美國中期選舉後的12個月內，標普500上漲概率高達95%，平均回報約14%；自1950年以來的19個完整周期中，該指數無一例外錄得正回報，平均漲幅約15%。CNBC對1980年至2024年的分析亦顯示，選舉後首日及首周平均上漲約0.2%，一個月後平均漲幅擴大至1.1%。這一規律的穩定性，核心不在於哪個政黨勝出，而在於選舉本身消除了政策路徑的不確定性。結果本身就把不確定性消除，無論誰勝選，股市都可能從中受益。
從不同選舉結果的短期影響審視，市場定價已相當充分。若民主黨橫掃兩院，標普500預計微跌0.25%至微漲0.50%；分裂國會情境下，立法僵局反而令市場鬆一口氣，標普500有望上漲0.5%至1%；若共和黨意外守住兩院，則上漲1%至1.25%。換言之，各情境的短期波幅均在1.25%以內，選舉結果本身並非決定市場方向的核心變量。更值得關注的是中長期政策路徑的邊際變化：民主黨掌控財政權，意味著赤字擴張受限，長端美債收益率有望下行；若共和黨維持全面控制，則可能延續減稅與放鬆監管，但赤字壓力將進一步累積。
板塊層面的分化，比指數方向更具交易價值。民主黨強勢表現下，清潔能源與住房領域可能獲得政策預期支撐，而人工智能(AI)、數據中心及國防企業則面臨更嚴格的國會監督與調查風險。醫療保健板塊年內已累計上漲超過19%，創歷史新高，防禦性資金配置邏輯在選後仍將延續。費城住房指數年內下跌近5%，若民主黨贏得眾議院後推動住房補貼或融資支持，該板塊具備政策驅動的修復空間。科技板塊方面，中信證券認為伴隨選舉不確定性出清及AI樂觀敘事的階段性回歸，選後科技股存在反彈窗口，半導體硬件為首要方向。值得留意的是，即使民主黨推動AI監管立法，特朗普的總統否決權仍是實質制約，任何限制AI擴張的法案難以輕易過關，因此科技股的短期拋售更可能構成逢低布局的機會。
摩根士丹利的基準情境值得參考：標普500可能在選舉不確定性、AI支出壓力及流動性收緊的共振下，回落至7100點附近，較近期高位調整約9%，但這將為新一輪上升行情掃清障礙，隨後指數將向8000點挺進。對於港股投資者而言，美股選後風險偏好的修復有助帶動外圍情緒回暖，但中期選舉本身並非港股定價的核心變量，AI產業趨勢的兌現節奏與美國聯儲局利率路徑仍是更值得跟蹤的主線。選舉落幕，意味著一個擾動項的消除，而非新一輪趨勢的起點。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人 鄧聲興》
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