陳鳳珠：內地釋放政策組合拳穩A股 陳鳳珠
早前中國人民銀行會同國家金融監督管理總局、中國證監會等金融部門先後召開證券、基金、保險公司的互換便利(SFISF)座談會和股票回購增持再貸款座談會，其後人行宣布開展證券、基金、保險公司第三次互換便利操作，互換期限為一年，可視乎情況展期。
人行
曾於2024年10月及2025年1月開展SFISF操作，主要支持符合條件的券商、基金、保險公司以債券、股票交易所買賣基金(ETF)、滬深300成分股等資產作為抵押，向人行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，並於市場上融資再用於資本市場，從而發揮穩市作用。上兩次操作的規模分別為500億元(人民幣‧下同)及550億元，今次申請額度已超過1,000億元，相信今次互換操作會擴大參與機構範圍及資金額度，同時會降低互換費率。
降再貸款利率鼓勵放貸
另外，股票回購增持再貸款政策由階段性安排轉為長期制度性安排，再貸款利率由1.25厘降至一厘，金融機構堅持市場化定價原則，在再貸款利率基礎上合理加點並增加貸款投放。2024年10月人行聯同金監總局、中證監推出股票回購增持再貸款，首期額度為3,000億元，初始再貸款利率為1.75厘，後續逐步調低至1.25厘，今次進一步調低至一厘，預期有助提升上市公司的市值管理能力。
除此之外，中證監擬優化以維護公司價值及股東權益的股份回購規則，包括新增股價「破發」可展開護盤式回購，且護盤式回購不需滿足「公司股票上市已滿6個月」的門檻，同時要求上市36個月內的公司，若股票觸及護盤式回購情況必須嚴格履行上市承諾中的穩定股價措施，而存在超募資金的上市公司在觸及護盤式回購須及時實施回購。另外，要求上市公司在年度現金分紅計劃中明確一定比例的資金納入回購專項基金，預期措施有助支持新股及半新股走勢。
紓緩人民幣升值壓力
以上政策均有助支持A股市場表現，增加投資者信心。但另一方面，人行有意遏抑人民幣升勢，近日人民幣兌每美元創逾4年高位，因此人行由11月15日起上調金融機構外匯存款準備金率兩個百分點，由4%提升至6%。銀行必須存放更多美元於央行，美元供應減少將促使貨幣轉強，從而紓緩人民幣升值壓力，政策反映人行不讓人民幣升值過快，而要以平穩的方式升值。
人行一直以此工具作為雙向調節匯率的方法，於2021年人民幣持續走強時上調外匯存準率，2022年及2023年因人民幣轉弱而下調外匯存準率，預期人民幣匯率走勢短期將保持穩定。
獨立股評人 陳鳳珠
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