看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月10日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年12月10日

看圖佈陣：市場信心增整固後再上 - 祝文韜


港股連續兩日回調整固，恒指上周五先升後回軟，高開45點後，早段最多升122點，高見22371，尾市急回，收報22191，倒跌58點，與全日低位僅差3點，成交756億元。

恒指上周累升160點，連升3周，周線圖在22000之上收陀螺，50周線(20362)升越250周線(20301)後，20周線(20830)本周將升破100周線(20875)，再現黃金交叉，MACD保持雙牛，中線向好形勢不變。日線圖連續兩日以陰燭回落，但仍守於11月初高位22149之上，屬破位後的正常整固，技術走勢呈強勢，MACD保持雙牛，平均線擺出牛陣，而且破位後交投持續高企，反映市場入市信心增強，有利整固後延續6月以來浪高於浪走勢，22000關已由阻力變支持，若遇進一步調整應有力守穩。

中化肥破三角形
中央新領導層政策方向陸續揭盅，阿爺強調繼續以內需、投資兩條腿走路，上周二推介的中國龍工(3999)短短數日累升15%，與食糊目標2.15元僅咫尺之遙，今日可留意另一潛在政策受惠股中化化肥(297)，該股上周五升6%，收1.76元，成交3163萬股。

中化肥年初自2.50元水平展開跌浪，6月在1.10元附近營造雙底反彈，10月起在1.60元以三角形作整固，上周五以大陽燭升破三角形及250日線，MACD重新發出雙牛訊號，候1.73元買入，以上半年跌浪的0.618倍黃金比率2元為目標，失守1.65元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年12月10日

中環在線 - 李華華 2012年12月10日

中環在線：短? - 李華華


黑紙林日曦呻：香港搵食好艱難
【人物專訪】
一元一張、在「7仔」有售的《黑紙》，橫看豎看似廣告單張多過雜誌，說是雜誌，一頁紙的內容又如何生存？偏偏它有它的讀者群，每期印8萬至9萬張，撇除員工成本，賣紙都可以支持營運，半年前還吸引萬華媒體(426)入股，多一個後盾。

「《黑紙》係一蚊，兩蚊就唔係《黑紙》！」《黑紙》創辦人林日曦就是如此執著，即使儲到一班忠實讀者，賣一元可以支持營運，賣兩元可能有錢賺，他都不加價。

人jam歌，佢jam字
正是這份執著加上熱愛文字，林日曦與商台舊同事阿Bu及陳強2010年合作推出《黑紙》，初時每月一期，到今年每周一期。林形容做《黑紙》等於夾band，分別只是「人?jam歌，我?jam字」。

「呢個世代唔係唔鍾意文字、唔鍾意寫字，whatsapp、facebook上面好多人寫字，只係要短，呢個世代需要短?。」於是《黑紙》內容只是文字密麻麻的一頁紙，另加一個封面，兩頁或有或無的廣告。

林坦言，今年有一半期數沒廣告，但賣紙足以支持營運，原本不需要人入股，是萬華主動接觸他們，可幫手接廣告，反正他們只想寫字，便讓對方入股。惟萬華只佔超少股份，投資額對萬華而言只是「散紙」。



■賣短賣快，林日曦希望以名人效應讓更多人關心社會議題。謝榮耀攝



■為省成本，封面相專用攝影器材是借來的。


■林日曦兩期飛佛封面
預告2013年主題：仇恨
今年《黑紙》搵名人sell黑色信念，如陳淑莊sell麻甩，黃之鋒sell硬頸，更多是歌星、藝人做封面。林日曦坦言，大眾對名人興趣較大，要賣紙，多用明星做封面。

他預告，明年用仇恨做主題，還度好口號「總有人愛仇恨，沒有人仇恨愛」，舉例，「你可以話，最憎香港冇?好食，從而帶出通街金舖、地產霸權等社會問題。」他希望透過名人帶起社會議題，讓原本對社會議題冇興趣的人都知道皮毛！

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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投資的天空 - 張士佳 2012年12月10日

投資的天空 - 張士佳 2012年12月10日

投資的天空：見陰燭即換馬 - 張士佳


大市在美國聯儲局議息前應屬安全期，仍處反覆尋頂階段，倉位暫以不變應萬變，但也要定好止蝕位。若中集安瑞科(3899)在今日收市前(15:55)屬陰燭的話，會先行沽出；另外，再加上先前為吉利汽車(175)所定的長期指令(跌穿3.42沽出)，若此兩股當中有一隻止蝕，將換馬買入2萬股中興通訊(763)，若兩隻均中，會再額外買入20萬股卡姆丹克太陽能(712)。

筆者持有卡姆丹克太陽能
作者：張士佳、曾卓鋒(元大寶來證券(香港)客戶經理)
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大行報告 2012年12月10日

大行報告 2012年12月10日

《大行報告》高盛：內地汽車上月銷售按年增16.1% 日本品牌銷售回升

2012-12-10 11:31:05
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高盛表示，中國汽車市場於12月7日公布11月份的初步數據，本地生產乘用車零售量(不包括出口和微型麵包車)按年增長16.1%，按月增長14.3%。零售量上升，反映2011年11月的比較基數較低，日本品牌被壓抑的需求進一步復甦，相信在基數較低和強勁的需求下，12月按年增長可能超過10%。

廣汽本田及廣汽豐田零售分別錄得按年增長3.3%及1.6%，東風日產及本田分別錄得按年倒退14.9%及11.5%，廣汽(02238.HK)恢復較東風(00489.HK)快，主要是由於去年的基數相對較低。

批發零售的間隙收窄，顯示行業進一步去庫存化，可能會減輕價格下降的壓力。11月份的首選為上汽(600104.SH)，重申評級「確信買入」，目標價17.69人民幣。上汽11月份錄得按年平穩增長15.1%，豪華原始設備製造商如華晨寶馬繼續優於大市。東風11月的零售同比增長回升至-0.7%，相對於10月的-2.8%。該公司預期於2013年首或次季將全面恢復。

寶信(01293.HK)、華晨中國(01114.HK)及東風評級同為「買入」，目標價分別為6.08元、9.53元及11.56元。

敏實(00425.HK)、正通(01728.HK)、中升(00881.HK)評級為「中性」，目標價分別為9.4元、4.84元及9.15元。長城(02333.HK)、吉利(00175.HK)、興達(01899.HK)同為「中性」，目標價分別為22.06元、3.16元及2.7元。中國重汽(03808.HK)及廣汽同為「中性」，目標價分別為4.28元及5.15元。

比亞迪(01211.HK)評級為「沽售」，目標價10.92元。(na/u)
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大行報告 2012年12月10日

大行報告 2012年12月10日

《大行報告》美銀美林：雅居樂(03383.HK)整體銷售仍未恢復看10.75元

2012-12-10 10:59:48
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美銀美林表示，雅居樂(03383.HK)於11月推出兩個重點項目，包括成都雅居樂花園第5期，及藏龍禦景，銷售達4.1億及7.4億人民幣。儘管如此，雅居樂11月的合同銷售額按月僅增長3.5%至32.2億人民幣。雖然為旺季，但海南的合同銷售貢獻於11月少於2億人民幣，令人失望。

年初至今合同銷售額為270.7億人民幣，雅居樂仍需在今月取得45億人民幣的銷售，才可實現今年持平的銷量。雅居樂已開通廣州雅居樂富春山居(前稱：廣州科學城項目)的示範單位，可能在12月中至下旬推出該項目。由於最初預算此項目銷售目標是超過15億元人民幣，故仍然是決定雅居樂短期銷售業績的關鍵因素之一。目標價10.75元，評級維持「中性」。(na/t)

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大行報告 2012年12月10日

大行報告 2012年12月10日

《大行報告》美銀美林：中海油(00883.HK)購尼克森交易獲批為重要一步 維持「中性」評級

2012-12-10 11:01:44

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美銀美林表示，中海油(00883.HK)收購加拿大尼克森(Nexen)的交易，於周末期間獲當地政府批准，是重要的一步；目前仍需待歐盟和美國政府審批。

預期收購完成後，中海油的產量和證實儲存量將可分別提升28%和22%，不過，以該行及市場對其預測作準，2013年每股盈測則分別會調整+4.3%和-2.4%。雖未確定中海油股東會否受惠於該項收購，但認為中海油服(02883.HK)將可受益，因中海油或會考慮用中海油服代替Nexen的部分石油服務供應商，又料中海油會提高資本開支，以釋放Nexen旗下資產組合的潛力。

中海油服自7月傳出中海油收購Nexen的消息起，已跑贏該股22%，該行料此形勢會持續。中海油目標價為16元，維持「中性」評級；中海油服目標價，由15.5元，上調至20元，是該行的行業首選，維持「買入」評級。(ce/a)

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投資名言 - 張敏華 2012年12月9日

投資名言 - 張敏華 2012年12月9日

投資名言：內險股前景亮麗 - 張敏華
上周內地保險股人保(1339)在本港上巿，首日掛牌較招股價升6.9%，收報3.72元。

保險行業是服務性行業之一，中國新領導層的政策，包括發展服務產業，以平衡製造業，跟消費和服務業佔中國經濟的比重。花旗認為，保險業是受惠行業之一，2013年內地保險業的盈利有機會出現雙位數字的反彈。

產品需求勢增
跟其他世界主要經濟體系比較，中國保險業的滲透率偏低，遠低於美國、英國、香港、南韓和台灣等地。中國的保費佔國內生產總值的比例只有3%，但美國、英國、香港、南韓和台灣等地，保費佔國內生產總值的比例則由8%至16%不等。

內地推行城巿化，對保險業的好處，在於提升城巿居民收入和改變消費模式。在城巿居住的家庭，一般用於服務性行業的開支會顯著增加。

我們預期2013年內地對保險產品的需求可望增加。保險公司在人壽保險業務的的淨賬面值，有機會重拾增長。內地經過多次減息和調低銀行存款準備金率後，財富管理產品給予客戶的利息水平也跟隨回落，使到一些以儲蓄類型的人壽保險產品需求回升。部份保險公司，也積極拓展利潤率較高的保險代理銷售渠道，以及增加一定分期供款的保險產品，佔整體保險產品結構的比例。但投資者需要多留意財產保險業務盈利下調的風險，巿場競爭加劇、汽車保險索償金額上升，也有機會影響財險股的前景。

花旗分析員預期，2013年內地保險股的平均盈利，可望有超過47%的增長。首先，由於2012年投資巿場表現欠佳，使2012年的預測盈利，可能較2011年錄得6.5%的盈利倒退，形成基數較低。另外，內地經濟和A股巿場回穩，可望提高2013年內地保險公司的投資回報，支持盈利回升。在剛過去的中央政治局會議後，內地股巿由近四年低位反彈，滬綜指收復2000點關口。

張敏華
Citibank環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管
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洞悉先几 - 黃德几 2012年12月9日

洞悉先几 - 黃德几 2012年12月9日

洞悉先幾：普拉達愛股地位穩 - 黃德幾


踏入12月又到回顧展望時，上周指出「滬指今明年……估值明顯低於恒指及標指……博A股反彈？都要揀得?。」上周三A股終見報復性反彈，本欄推介的華夏滬深300(3188)全周升4.2%，算有交代。

筆者主持的《機不可失2》節目，10萬元投資組合開倉近兩年，跑贏恒指25%，絕大部份持股已作推介，包括置富產業(778)、華晨(1114)、聯想(992)、歐舒丹(973)、新秀麗(1910)，及上周再創新高的普拉達(1913)。

首三季毛利急升
看好Prada的評論寫過很多次。第一次是去年6月12日《Prada定價唔貴》，「毛利率和經營利潤率……屬於同業較高水平」；去年7月3日《五法則避「食人魚」》「力排眾議看好，不單止數據分析，亦加上親身體驗」；最近是6月10日《歐經濟差利Prada》指出「歐元?價下跌，吸引更多遊客到當地購物，特別是大中華區的遊客。」

集團截至今年10月底首三季，業績合乎筆者「超樂觀」預測，收益淨額23.4億歐元，按年增長35.2%；零售銷售額急增43.3%至19.2億歐元，同店銷售增長18%，直接營運店舖428家，毛利率進一步上升至72%。按地區銷售淨額增長率計，歐洲表現最好，按年急增44%，其次是亞太地區的40.5%。美洲、日本和意大利，分別增長27.7%、26.5%及21%。以品牌劃分的銷售淨額增長率計，主線Prada表現最好，按年急增39.4%；其次是副線Miu Miu的21.3%。

由於集團主要透過直營店銷售，控制存貨水平穩定，銷售表現亦較特許經營店為佳。

業績公告第27頁指出：「在遊客不斷湧 (湧)入帶動下，歐洲市場……表現始終璀璨穩定。」上述預測，經已成真；愛股地位，始終如一。

黃德幾(作者為證監會持牌人士)
金利豐證券研究部執行董事
mailto:wongdickie@kingston.com.hk
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錦言堂 - 李錦 2012年12月9日

錦言堂 - 李錦 2012年12月9日

錦言堂：港股轉強盼守穩22000 - 李錦
港股整體氣氛轉趨審慎，部份資金趁高獲利。從技術走勢分析，恒指沿10日線反覆上升，上周三以大陽燭破位上升，走勢再度轉強，10日線已上移至22000點關口附近，如能守穩此關口之上，後市看高一線。過去一周，看好後市資金持倉相當進取，部份資金沽出較價內、價格較高的牛證，換馬至收回價約21900點的牛證，以增加槓桿效應。

近日市場不斷討論內地股市何時見底，從窩輪資金流變化方面分析，不少資金大手吸納A50中國(2823)、新推出的南方A50(2822)及華夏300(3188)認購證。A股上周自低位顯著反彈，其中，南方A50股價於8.9元附近見底，最高曾升至9.7元附近，短線料反覆往上尋頂。如看好南方A50，可留意長期價外認購證21438，行使價10.28元，明年7月初到期，實際槓桿約8.3倍。

李錦
法興證券衍生工具部亞洲區董事(日本除外)
作者為證監會持牌人士，代表法國興業證券(香港)撰稿，並未持有文章提及之證券。結構性產品並無抵押品。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者或無法收回部份或全部應收款項。

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浪圖盡 - 王逸 2012年12月9日

浪圖盡 - 王逸 2012年12月9日

浪圖盡：港股短期調整暫告終 - 王逸


恒指及H指上周續現跌後回升，且明顯升破11月初高位，並以全周高位收市，顯示短線調整已告一段落，短期有力續現升勢。

本周三前將現短線調整壓力。(一)目前仍處於2007年10月巨浪III見頂後的巨浪IV整固，巨浪IV以三角形模式運行，現階段為個大浪D彈升過程。大浪D的中浪(A)、(B)分別於今年2月中的21760見頂及6月初的18056見底，隨後為中浪(C)的上升過程。

中浪(C)的小浪C細浪(3)高位為11月2日恒指22150(H指10900)，細浪(4)整固，以三角形模式爭持，於12月4日的21688(H指10369)完成整固。目前為細浪(5)上升，第一個目標為22800(H指11300/11400)；中期目標仍為23200/23400(H指12000/12500)。

屬中長期升浪初階。(二)巨浪IV的大浪D高位為2月20日的21760(H指11916)，大浪E的低位有可能於6月4日的18056(H指9月6日的8987)完成。目前為巨浪V的大浪I中浪(3)上升，第一個目標仍為23200/23400(H指12000/12500)。

本周策略：兩項指數的9RSI於升破下降軌後，形成另一條上升軌回升，短期會重上70/80的「超買區」附近才現短期調整，並會待第二度升抵70/80的超買區附近，且現背馳才正式完成今次升浪。

獲利位22800
11月22日節氣「小雪」後三個交易日內，分別現短線反彈見頂及調整回落至20日線支持後回升；短期有機會於上周五「大雪」後三個交易日內再現短期見頂調整，即配合升至第一個目標區22800(H指11300/11400)才現整固，整個短期升浪可能要推遲至12月21日「冬至」前後才告一段落。短線止蝕/離市位仍為21600(H指10150)，由於已升破22100/22200(H指10900/1100)，初步獲利目標22800/22900(H指11300/11400)；中期目標仍為23200/23400(H指12000/12500)。

王逸
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環球經濟 - 王冠一 2012年12月8日

環球經濟 - 王冠一 2012年12月8日

王冠一財經專欄：瘦身孖寶花旗當家

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/07, 週五
自從花旗前行政總裁潘迪特〔Vikram Pandit〕被董事會逼退後，不少業內人士戲稱，花旗集團已經變成「米高」的天下了。集團新任主席奧尼爾〔Michael O’Neill〕，與新任行政總裁科伯特〔Michael Corbat〕，兩人除了名字皆碰巧為「米高」外，原來連管理企業的手法亦類近，皆是節流高手，最擅長為公司「瘦身」！

在剖析他們兩人掌舵下花旗集團發展策略何去何從之前，不妨先簡介一下這兩位「米高」過去在企業「瘦身」方面有甚麼成就。

花旗集團主席奧尼爾，2000至2004年間曾出任夏威夷銀行行政總裁，任內實行大刀闊斧的「瘦身」措施，當他離任時夏威夷銀行的股價累計已經漲升三倍！至於接替潘迪特出任花旗集團行政總裁的科伯特，2009年4月獲潘迪特任命，出任集團「壞銀行」花旗控股〔Citi Holdings〕行政總裁，專門負責清除公司有毒資產的「排毒」工作。及至2011年底科伯特轉調花旗集團歐洲區域主管時，花旗控股的有毒資產規模原來已成功減少61％，由原來5730億美元，降至2250億美元，足見科伯特的潛能，果然不負所託。

難怪科伯特接任花旗集團行政總裁不足兩個月，已宣佈裁員逾萬人。市場估計，這只是科伯特「瘦身」的第一步，由於有奧尼爾在董事會作後盾，相信科伯特的「瘦身」動作應該陸續有來。

今次花旗的裁員計劃，受影響員工多達1.1萬名，當中絕大部分來自環球零售銀行業務(涉6200人)、其餘受影響的包括投資銀行及交易服務，與及後勤支援。因此，今次重災區是集團的零售銀行業務，連美國在內集團將在全球關閉總共84家分行。

科伯特展現「快刀手」風格，皆因他上任後第一個重大挑戰，將是明年初的銀行壓力測試。潘迪特由於一直無法帶領集團完全通過壓力測試，結果無法履行恢復派息承諾，有潘迪特的前車之鑒，相信科伯特更加要認真處理重組工作。

除了銀行壓力測試之外，投資者今後還要特別留意，花旗會不會放棄「金融超市」的經營模式。花旗前主席桑迪．威爾〔Sandy Weill〕曾公開呼籲花旗拆骨，理由是「金融超市」模式已不合時宜。對於花旗應否拆骨的問題，現主席奧尼爾可能早有答案。

之前美銀行政總裁劉易斯下台後，奧尼爾曾經是接替的熱門人選之一，可惜最終敗給莫尼漢〔Brian Moynihan〕。據聞當時美銀董事局選擇莫尼漢而不選擇奧尼爾，關鍵正是因為奧尼爾主張美銀董事會應考慮把美銀拆骨所致！如今奧尼爾已是花旗集團當家，他到底會否主導集團走向拆骨命運，值得留意。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月8日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年12月8日


暢談?債：沽定日圓大選後收割 - 馮鏗
希臘與國際債權人達削債協議，可望如期取得下一筆救助貸款，本周初再提出斥100億歐元，以約三成折讓回購債務，條款較預期為佳。受消息激勵，歐元踏入上周後反彈浪延伸，兌美元曾經升抵1.3127的逾1個月新高，但歐債問題始終是打不開的死結，歐元上升的虛火於西班牙拍債後無以為繼，加上歐洲央行唱淡經濟前景，減息陰影籠罩下，歐元回吐所有失地，更退回1.30關口下。

希臘可望避過違約，歐債危機稍見紓緩，西班牙與意大利孳息一度回落至逾兩年低位，但西班牙拍債認購欠踴躍，未能籌得預期上限的45億歐元，另一邊廂德國拍賣兩年期短債卻反應強勁，再以負利率批出債務，反映市場對歐債危機疑慮仍未消。

歐元區服務業PMI反映經濟仍然疲弱，亦令投資者質疑近日歐元的升幅是否已超買。評級機構標普其後下調希臘長期主權外幣評級至「選擇性違約」，正好向投資者當頭棒喝，提醒他們歐債危機仍然沒完沒了。

雖然市場睇淡日圓後市，商品期貨委員會數字更顯示，日圓淨沽空合約創4年新高，但美元升至82日圓關口上卻見舉步維艱，幸而一再回吐至81.80附近均能迅速找到支持。民意調查顯示，自民黨支持度大幅領先，野田佳彥大勢已去，安倍晉三再度拜相機會甚大，相信12月16日國會重選塵埃落定後，日本央行於緊接的18至19日議息會議便會有所動作，於政治壓力下進一步放寬貨幣政策，屆時會是日圓跌浪正式開啟時刻。

歐元長線難樂觀
由於年底股市會有粉飾櫥窗效應，投資者涉險意欲提升，美元避險功能減弱，外幣仍會有支持，除非歐債危機再有新發展，歐元再急挫的機會暫時不大。歐洲除了面對債務危機，經濟問題亦非朝夕可解決，西班牙和希臘失業率均已升抵25%，明年經濟仍會錄得負增長，其他歐洲國家的經濟在財政緊縮政策下亦難望展翅，故歐元長線仍然難以樂觀。

上周建議低於82沽日圓買美元，已經開盤，首個目標先看83.80，預留150點止蝕，應該足夠，若賬面有逾百點利潤，建議把止蝕位推高，確保不失。

馮鏗
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大行報告 2012年12月8日

大行報告 2012年12月8日

《大行報告》花旗將國泰(00293.HK)降級至「中性」 看14.25元
2012-12-07 13:57:22

電郵列印獨立觀看字體


花旗表示，外圍環境仍具挑戰，而國泰(00293.HK)客運及貨運業務受到週期性的影響相對較高，故限制股價短期升幅。雖然集團削減長途航線過剩運力，香港航空已宣布取消香港-倫敦航線，以及管理層公布節約成本措施，但該行仍持觀望態度，直至需求/勞動環境得以提升。該行將評級由「買入」降至「中性」，目標價14.25元。

該行指出，隨金融服務行業持續裁員行動，看淡明年上半年旅遊業務展望，料明年亞太區除日本旅遊預算將下降5-10%(今年下降15-20%)。而高級旅遊佔集團乘客收入的三分之一，其中約60%來自金融服務業。

另外，隨著另外2架747-8F飛機交付，管理層目標在明年貨運增長達到12%，而該行預料約9.5%增長，但仍然預期載貨率將從疲弱的水平，再按年下降300基點。該行下調今年下半年淨收益預測21%，但仍相信較上半年有改善；該行亦分別下調13/14年預測41%及8%，現較市場預期低32%及7%。(ir/a)

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大行報告 2012年12月8日

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《大行報告》花旗升中海發展(01138.HK)目標價至4.19元 評級「中性」

2012-12-07 13:57:29

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花旗表示，預計明年中海發展(01138.HK)主要業務繼續面對阻力，最近數字顯示，管理層對2013年前景持謹慎態度。預期2012年盈利為2400萬人民幣，明年則虧損6.93億人民幣。估值不算高但短期內並無正面催化劑。維持「中性」評級。

年初至今，發電廠需求不佳，水電的競爭及強勁的熱電進口，對沿海煤炭運輸造成打擊。因中國經濟放緩，預計明年電力需求只有7%增長，產能過剩仍存在。

由於蓬萊漏油事故及日照至儀征原油管道將於2012年年底投入運作，國內油品業務量依然疲軟。雖然該業務的利潤率相對穩定，但利潤貢獻相當有限。預期國際油船市場明年仍維持供過於求。中海發展可能會受運費波動的影響，利潤繼續見紅。雖然雁管理層已意識到挑戰，希望在2012年錄得盈利，避免連續兩年虧損。然而，操作上難以實現此目標，因第四季業務仍未有實質性改善。目標價由3.81元上調至4.19元。(na/u)

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