大環境小投資：希臘政局主宰歐元走勢 - 潘國光
希臘國會今天舉行重選，香港時間周一早上將會有點票結果。由於民調於兩周前已停止進行，現階段無法可靠地評估選舉結果，按5月10日至6月1日進行的多次民調，反歐盟方案的左翼聯盟及相對親歐盟的新民主黨，平均支持度分別為25.2%及24.9%，顯示兩者勢均力敵。
然而，最近一周發生的事件，包括歐盟向西班牙提供條件優厚的金援，以及希臘國內銀行存款持續大量流失等，或已影響選民心理，預期重選會得出三大可能局面：(1)新民主黨組閣成功；(2)左翼聯盟組閣成功；(3)沒有政黨能組閣成功。若出現局面(1)，預料市場會解讀為希臘短期內退出歐元的風險減退；若出現局面(2)或(3)，將被解讀為希臘有即時退出的可能。筆者主觀認為出現利好及利淡局面的機會近乎均等，而央行如何作出回應亦會左右後市演變。
貨幣期權市場正反映出，歐元兌美元一周的引伸波幅上升至三年半以來最高，估計本周歐元滙價將出現劇烈波動，甚至有可能會在一兩日內出現300至400點子的波幅。假如確定親歐盟政黨能成功組閣，在市場正累積大量歐元短盤的情況下，歐元短線有可能先回升至1.30美元或以上，並帶動整體風險胃納顯著上升。
歐盟或稍讓步
若出現局面(1)，需密切留意希臘會否即時出現新一波的社會動亂，以致在尚未與歐盟展開談判前，金融體系已出現失控，歐元在這局面下料會跌至1.20美元或以下。
若出現局面(3)，則視乎歐盟會否主動提出讓步，以及央行會否進場幹預滙市，估計歐元跌幅會相對較局面(1)為低及短暫。
歐元短線劇烈波動，若加上整體系統性風險上升，將迫使歐美央行進場幹預，而下周三美聯儲開會後明確地宣佈推出新量寬措施的機會亦會大大提高 (考慮到近期美國的經濟數據已明顯轉弱)。不過，除非希臘下周初段已出現形勢失控，否則無論發生哪一個選舉局面，歐盟最終主動稍微讓步並意圖拖延時間的可能性仍然較大，即使要醞釀希臘有序退出也需要一定時間，其間歐盟還須忙於要平定西班牙及意大利債息上升的另一場危機。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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