暢談富論：企業債券乘勢而起
美國聯儲局主席伯南克重申維持利率於近乎零水平，有利固定收益市場。資料圖片
目前，許多已發展市場的政府入不敷出，無論在美國或眾多歐元區國家，政府的開支均超過其稅務收入，導致主權債務水平高企。但在認識到事態的嚴重性之後，歐洲當局已為受困國家的銀行提供流動資金，嘗試藉此解決短期問題。此外，部份國家已開始推行削減開支及其他財政緊縮措施，以消除財政赤字。雖然這些措施有助降低風險事件發生的可能性，但預計未來數年相關問題仍難以完全消除。
我們預期，鑑於通脹水平仍然相對較低，加上各種負面因素影響，美國、歐洲甚至中國已開始推出寬鬆措施。此外，雖然市場充斥着有關美國第三輪量化寬鬆措施(QE3)或將出台的消息，但我們認為更加重要的，可能是聯儲局承諾於較長時間內將短期利率維持於低位不變。
無論就穩定孳息水平或者刺激投資者追求更高收益而言，短期利率維持於低位對固定收益市場極為有利。由於環球經濟面臨各種問題，以及通脹率普遍處於低位(再加上聯儲局的表態)，相信短期利率上升的機會較微。
估值處低水平
在這種環境下，我們相信企業信貸市場或可帶來潛在投資價值。在當前的環球經濟環境下，大部份企業信貸市場例如投資級別企業債券、高收益企業債券及浮息槓桿貸款等，或可帶來潛在吸引的投資機會。與部份已發展國家不同，過去數年企業紛紛致力提升流動資金的儲備，及為資產負債表減債，這種普遍地保守的財務管理策略，加上盈利增長，令企業的內在財務風險至少於短期內有所降低。最後，在利好的公共債務市場下，許多企業得以發行債務並延長債務到期日，有助進一步降低再融資風險。
儘管自2009年以來企業信貸市場一直錄得理想的總回報，但其估值相對於歷史平均而言，仍處於低廉的水平。
雖然企業信貸市場並不能倖免於未來的金融市場波動，但在估值合理及基本因素利好的支持下，相信企業固定收益債券將可在現時的市況下帶來投資價值。
富蘭克林鄧普頓投資
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