大環境小投資：央行救市沽高風險資產 - 潘國光
潘國光
早前美國議息後按兵不動，但聲明稍增加了字眼暗示會加推新措施。至於歐央行則表示正草擬計劃，準備聯同EFSF於二手市場買入財困國之較短年期債券。由於其後有報道指德國總理默克爾支持該計劃，令市場氣氛一度大幅好轉。
不過，歐央行的買債計劃是有條件性的，推出與否在於西班牙及意大利需先正式向歐盟求援，並接受希臘式的國基會緊縮方案。因此，在央行表示計劃買債之後，西、意總理隨即否認有求援的需要；而另邊廂德國表示贊同買債計劃也屬合理的，因為若西、意正式求援，則兩國將如希臘一樣，需交出財政主權並受德國高度監控。
另一方面，全球經濟負面因素並沒有因市場氣氛好轉而消失，近日歐央行已將今、明兩年的經濟增長向下修訂，德、法兩國亦正逐步緊隨其南歐盟友步入衰退。在亞洲區，中國剛公佈的出入口增長均大幅下跌，工業生產增長亦較預期為低，年內中央若要保八有一定難度。此外，日本下調了出口及生產數據預測，南韓亦表示出口前景轉差。剛公佈經濟增長的新加玻，次季GDP錄得0.7%的跌幅。未來兩個季度，全球進出口及經濟增長出現大幅倒退的風險不能小覷。
中國放水難救全球
雖說央行放水呼之欲出，惟環球市場仍籠罩在經濟放緩的陰霾下。西、意債息(尤以短息)較本月初歐央行開會前已有所回落，但這樣反而變相減低了兩國向歐盟求救的逼切性。未來歐央行會否入市買債，將取決於西、意債息何時回升至近期的恐慌點，以及何時兩國或其一願意放下尊嚴伸手求助。即使央行啟動買債，下一個問題是究竟可以買多少及買多久？一旦兩國正式求助，未來歐盟的金援款額將不會再以千億而是萬億歐元計算。同樣道理，若美股持續回升並站穩，變相亦減低了聯儲局加推量寬的誘因。即使中國短期內再放鬆銀根，也只是為了自身經濟軟着陸而作打算，救不了全球經濟。
期望歐美放水的投資者須留意，量寬若要出台，先決條件為市場氣氛必須先轉壞，因此從資產配置的角度來看，未來月份較適宜在比較樂觀的氣氛中減持高風險資產，待市場氣氛偏向恐慌或大幅回落期間，才考慮分段買入。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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