《大行報告》瑞銀：特步目標價下調27%至4元 評級「買入」
2012-08-22 10:39:06
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瑞銀表示，特步<01368.HK>上半年收入增長1.4%至26億人民幣，毛利率穩定，達40.9%，因品牌的毛利率擴張(20個基點)抵銷了其他品牌的毛利率收縮(1,410個基點)；純利持平，為4.68億人民幣。該行指特步的銷售額和利潤增長比同行企業為佳，主要由於其對未來訂單嚴格控制。
同時，特步嚴格控制其在2012年上半年的營運資金，現金及現金等值項目增加34%，庫存按年下降21%至7.01億人民幣。應收賬款及預付款項及其他應收款保持在2011年同期水平，而應付貿易賬款及其他應付款則按年下降5%。
該行下調2012-14盈測分別4%/30%/27%，以反映因高於預期的批發折扣和實際稅率所致的收入下降。
目標價由5.5元下調27%至4元，評級維持「買入」。(ce/a)
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