青心直說：壞股票先多人愛 - 胡孟青
麻省理工兩位校友，伯南克及德拉吉先出口術，繼而出招，全球淡友均被馴服。兩個無限量，其實是向市場發警告：「淡友們，唔好借基本因素造空，切勿跟央行對著幹！」
由避險到增加風險資產，市場顯露壯觀一刻。單是上周五，美元跌至四個多月低位、10年期美債息升至近1.871厘、企業垃圾債券價格創新高，股市當然追買，就連贊比亞一隻新發行國家債券，首日上市竟然可以升三美元，真是不得了！
股市虛火路人皆見
夏季反彈之後，市場現在估的是新一輪的Post Summer Rally可以維持多久。從過去兩次美國量寬的市場模式看，由沽售避險資產，到轉投以股票為主的風險資產，再到之後形成的升勢又令市場重新注視基本因素，相關周期通常要一至兩個月。基本因素當然欠奉，但央行出手就是要逼市場暫時去忽略基本因素，要去冒險，所以最殘、最抵、最缺乏賣點的市場及股份，就最受惠避險降溫周期。純粹看估值，目前區內新興市場的股價相對賬面值大概是1.6倍，較對上兩次QE的平均水平為低，而當中又以中資股最抵，以目前中資股股價相對賬面值大約1.4倍左右，而首輪量寬時為1.7，次輪量寬是2.3倍，現水平的中國股票是最符合投資者追捧高Beta概念的準則。
過去數日，港股成交顯著增加，港?升至22個月高位，最具前瞻性的港交所(388)單日可以升近8%。不過陳德霖或者說得對，相對QE1，現在似乎暫時沒有大量熱錢湧入跡象。與上一輪情況恰巧相反的地方是，資金流向是以東向西移為主。股市虛火路人皆見，且已到了股票不壞、股民不愛的地步，越壞越愛，成何體統！
胡孟青
作者為獨立股評人
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