《大行報告》高盛將剔出蒙牛(02319.HK)亞太區沽售名單 升級至「中性」
2012-09-19 11:35:15
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高盛表示，蒙牛(02319.HK)的廣告及推廣開支佔銷售佔比，已由上半年削減的1個百分點增至7個百分點，預期下半年將維持此水平，並於2013年繼續收緊，因而料其2012-13年的盈利將不致太令人失望。該行下調全年廣告及推廣開支131個基點至佔比銷售的7%，
雖然產品節扣和成本上升會影響毛利率，但仍料蒙牛可透過轉移向高端產品，令毛利率再提升50-60個基點。
該行上調2012-14年經常性每股盈測4-8%，認為預期的銷售下降將被較低的廣告及推廣開支所抵銷。
該行已將蒙牛剔出亞太區沽售名單，目標價由19.25元升至22.15元，評級由「沽售」升至「中性」。
主要風險：行業增長高於預期及市場份額增加(正面)；成本高昂(負面)。(ce/a)
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