王冠一財經專欄：快遞業績一葉知秋
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/20, 週四
雖然美國企業第3季業績期要到下月中才正式揭幕，但週二派成績表的聯邦快遞〔FedEx〕，其業績卻可及早為美企業績帶來啟示。一方面，聯邦快遞的季度業績期為2月、5月、8月和11月，較一般美企早了1個月結帳，另一方面則聯邦快遞與另一家同業聯合包裹服務〔UPS〕的業務涵蓋一般文件以至藥物甚至汽車零件的輸送，其業績是好是壞與經濟活動掛?，自然能起到一葉知秋的效果。
在此之前，UPS於7月已下調其盈利前景預測，稱客戶信心因歐債危機及美國財政懸崖逼近而受損。FedEx其後發出盈警，稱全球經濟放緩及製造業活動下降，將會損害其利潤，而陸續亦有其他公司發出盈警，包括晶片生產商英特爾及英國著名奢侈品零售商Burberry相繼指全球需求疲弱，盈利前景難以樂觀。
由於發盈警企業數字眾多，只有少數公司對盈利前景表樂觀，市場預期美企第3季盈利會是經濟於2010年次季復蘇後首現倒退，而事實上，美企次季盈利增長已少於1%，當中僅有一半企業盈利能達標，銷售額能符預期的更低至36%，營運收入亦只有健康護理〔health care〕單一板塊能勝預期，其他板塊均未符理想。歐債危機踏入第3季後進一步惡化，環球經濟亦陸續放緩，市場對美企第3季盈利看法悲觀，有其背後理據。
截至8月31日止的季度，FedEx賺取了4.59億美元或每股盈利1.45美元，較去年同期賺取4.64億美元或每股1.46美元僅輕微倒退，但跑贏市場預期每股盈利的1.40美元；營運收入有107.9億，增長2.6%，亦勝預期的107億；邊際利潤則由7%降至6.9%。FedEx下調全年盈利預測，由6月的每股6.9至7.4美元降至每股6.2至6.6美元，並把業績倒退歸咎於全球製造業活動及貿易疲弱，以及較多客戶選擇價格較相宜的陸運和海運，捨棄了相對昂貴的空運，以降低成本。
美股標普500指數今年升幅達16.5%，亦已重返2007年12月金融海嘯發生前的高位。若以過去12個月的營運利潤為計算基礎，市盈率〔PE Ratio〕已升至14.5倍，是否昂貴屬見仁見智，因為由1988年起計，標普500指數的PE中位數為17.9倍，意味現時PE仍較中位數低出兩成，但美企盈利較2009年穀底反彈155%，是全賴企業大刀?斧裁員節流的努力，要進一步節流的空間已不多，反而環球經濟隱憂正陸續浮現，例如中美兩國增長步伐均放緩、歐洲陷衰退，令收入前景不樂觀，標普500指數已較2009年3月的穀底反彈逾倍，若無企業盈利增長支持，進一步攀升的空間又有多少？
當然，市場環境會變，例如歐洲央行承諾無限量購買申援成員國國債，或會令歐債危機紓緩；聯儲局無限量購買按揭抵押證券，目的令美國樓市起死回生而產生財富效應，再加上中國批出萬億元人民幣的基建項目，日本央行剛剛又宣布加碼10萬億日圓買資產，多股救市力量匯聚，環球經濟於第4季若能出現另一番新景象，美企盈利於第4季開始反彈，從而把美股推升至更高層次，又何奇之有？
王冠一
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