麥嘉華筆記：大跌市迫在眉睫 - 麥嘉華
內地股市經歷長達四年的低潮，現時不一定會持續走下坡，但仍宜趁反彈時減持。新華社
有一次我與幾位經濟學者會面，話題難免會觸及內地經濟，當中兩人更針鋒相對，各持己見。
「樂觀派」認為內地經濟只會有節制地放緩，無傷大雅。「悲觀派」則推測內地經濟就算不致於崩潰，也難逃增長大倒退的命運；為此，他聲稱自己早已沽空澳元和期銅。
信貸過度催生泡沫經濟
真正令到在場人士感到驚訝的，除了是兩人火藥味濃的對話，還有就是「樂觀派」在這場爭辯中佔了上風。我對這兩位經濟學者都十分尊敬，而對內地經濟前景抱持信心的那位學者，決不是一個盲從附和的人，他早在金融風暴於2007年爆發之前，便猛烈批評美國的貨幣政策，並警告債務過度增長終會引發一場經濟和金融危機。
這位經濟學者在內地有很好的人脈網絡，並且曾在香港住了多年，期間擔任一家美資投資銀行的老總。我要說的是，這並不足以令到他成為一位熟悉「內地經濟問題和亞洲經濟趨勢」的專家；再者，縱使他真的是一位內地經濟專家，也有機會判斷錯誤。總而言之，內地股市的表現，未能充份反映出經濟正處於好景。
我之所以帶出內地經濟前景具爭議的問題，源於一位近年來超級看好內地經濟的市場評論員，最近狠狠批評我兩位朋友夏捷利和艾華斯，指他們兩人看淡內地經濟是「錯得緊要」。
然而，我認為他們對內地股市的看法肯定沒有錯。過去數年裏，艾華斯一直以其理念去進行投資，追捧美國國庫債券，無論是以1年、2年、5年或10年投資期來計算，美國公債的回報均跑贏股票和商品。此外，兩人提出了一個很好的論點，那就是信貸過度增長導致內地經濟變成泡沫經濟，到最後會引發巨型的地產市場泡沫。
底線其實非常簡單，今年次季內地經濟表現，較普遍預期疲弱得多，而且經煉製的紅銅需求於上半年減少了大約20%。再看一看其他數據，便更能凸顯內地經濟降溫的實況。
在次季，發電量按年僅增加了1.2%，與去年同期的13.3%增幅簡直是天壤之別；期間火車貨運也不外乎增加3.4%，不及去年次季的6.4%增長。更甚的是，在6月份，發電量竟然沒有增長。
內地經濟煞車影響全球
消費者的購物習慣變得更加保守；而製造業越來越難賺錢，毛利率亦持續被壓低。此外，雖然中國人民銀行放寬貨幣政策，可是銀根依然緊張。
內地股市已經歷長達四年的低潮，現時不一定意味著當地股市將會持續走下坡，但內地經濟增長一旦煞車，勢將殃及工業用商品、澳門的博彩業，以及香港、加拿大溫哥華和澳洲悉尼的地產市道。
所以，我堅持趁股市反彈的時機減持股票，而大跌市恐怕已迫在眉睫！
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2012年9月3日 舊文
