曹仁超:打工仔中小企冇碇透氣
游加歸來，第一件眼見的新聞是「十一國慶」晚上出現罕有撞船事件，死傷數十人。禍福無常，港燈員工及家屬出發時仍歡歡喜喜，轉瞬間愁雲慘霧，除寄予無限同情外，本人真不知說什麼安慰說話才好。
10月2日澳洲宣佈減息0.25厘，證明資源價格下跌已影響澳洲經濟。加國政府對中國國企投資加拿大資源的態度仍是左搖右擺，理由是不瞭解中國國企的經營方式，擔心危及國家安全。多倫多經濟仍一片興旺，隨處可見動工中的地盤；反之，蒙特利爾這個工業重鎮仍死氣沉沉。加國年青一代較香港好，目前一個400呎到600呎住宅單位，20萬加幣便可買到（約160萬港元），市中心可買到400呎，近郊地區可買到600呎。加拿大大學生返工三幾年已可置業結婚，不似香港特區政府，一時將樓價撳低65%，令1997年後供樓的年青一代全部變成負資產；一時又將樓價托高200%，500呎單位要300多萬，香港年青一代如何「安居樂業」？香港通街都是獷夫及怨女，社會又點會安定繁榮？
恆指由2008年底10676點反彈到2010年10月24989點，又回落到2011年10月16170點。2012年至今乃是上落市，只有業績佳的公司股價才可繼續上升，業績唔見得人的公司股價必大插。2009年7月中國政府宣佈限制Google在中國境內活動，令美國上市的Sina股價至今升284%，2010年10月的澳門賭場股升幅亦唔細（生意淡薄，不離賭博），還有中國旺旺（151）等食品股亦表現理想；反之，六福珠寶（590）因今年香港鋪租狂升，股價受壓。
中國遲早鼓勵天然氣汽車
近期電力股受惠於煤價下跌及油頁岩開採成功。到2017年，美國日產石油一千零九十萬桶，超過今天的俄羅斯及沙地阿拉伯，成為全球領先產油國；到2020年，不排除美國將成為最大產油國，證明科技及資金改變一切（2011年美國貿赤其中44%是來自石油入口，估計明年開始美國貿赤逐步收窄。除油頁岩外，天然氣開採亦十分成功）。
美國天然氣售價只及油價四分一，令愈來愈多汽車採用天然氣（反之歐洲及日本天然氣售價仍十分貴）。隨著美國愈來愈多汽車採用天然氣，美國將有更多石油用作出口。天然氣發電每小時KW費用3.9-4.4美仙，煤發電每小時KW費用4.8-5.5美仙。至今為止，美國24%發電來自天然氣，天然氣售價如此便宜，已令煤價大幅回落（因愈來愈多新發電廠改用天然氣）。反之，中國2011年單單原油進口便達2000億美元，並以每年10％速度上升。或遲或早中國政府亦將鼓勵汽車採用天然氣。
任何時候，只要精於揀股，一樣有錢賺。炒股票就是andldquo;perception』，事事先人一步，如你站在Wrong side, you must not win! 如你有劃Value Line Geometric Index（不加權指數），便可發現港股自2011年4月恆指24460點至今，二線股走勢大多反覆回落，意味過去一段日子資金由二線股流向大藍籌股。今年9月底A股平均P／E只有8.4倍（2008年11月最低曾見7倍），市價資產值1.3倍（2008年11月低見1.1倍），理論上未來A 股下跌空間已十分有限。今天A股總市值只及中國GDP 42.9%（美國103.6%、日本60.3%、印度54.9%）。過去A股較H股溢價平均高達32.2%，目前只有17.8%。上述種種現象皆告訴各位，A股即使未見底，距離見底日子亦不會太遠矣。
人人睇淡股市應已見底
根據TABB所做調查：Facebook IPO上市後股價大跌，到9月底只有5％專業投資者對美股後市仍然極之有信心、47%表示信心不足，債券大王Bill Gross在2011年1月已認為「The Death of Equities」時代開始。連基金經理對美股後市失去信心，反令本人認為股市已見底。2009年3月美股上升有賴流動性（liquidity），而非經濟前景良好，面對零利率（如計入CPI是負利率），資金總要找些項目去投資，造成水漲船高現象。人為性低利率將樓價同租金推到半天高，令打工仔及需要交租約中小企業連透氣空間都冇，專業投資者甚至大行分析員的眼鏡亦跌到一籮籮。4、5厘息的藍籌股隨手可執卻冇人買，回報率不足2厘的住宅卻你搶我又搶，證明投資市場充滿animal spirits。至於何時資金才由樓市重返股市？木宰羊。
如你在1929年投資美股，到1982年8月在五十五年內投資回報不足300%（每年少於4%）。如你在1982年8月至2007年10月投資美股，二十五年內投資回報1500%！Timing is everything！1982年到2007年股價上升15倍的二十五年，上市公司純利只上升3倍、美國個人收入只上升1倍！錢從何來？1982年美國人借貸相等於年收入55%，到2006年是125%，透過增加借貸創造出這段繁榮日子。QE3推出代表另一次流動性氾濫又開始。
中國經濟自2009年起進入「再平衡」期，外貿盈餘由2005年至2008年占GDP達8.5%，到2011年只佔GDP 2%。個人消費自2009年起按年以8-9%速度上升（全國消費以年率雙位數上升），估計需十年時間才能升到合理水平。今年6月份起中央政府又再次大量投資固定資產，令水泥股又再次吃香。
投資礦務股減持公用股
戰後至今出現兩次原材料價大幅上升潮。第一次由1967年美元貶值開始，到1980年美元匯價回穩結束，時間約十二年；以金價計，由45美元一盎斯上升到850美元，升幅18倍。第二次由1999年開始到2011年9月結束，時間上不足十二年；以金價計，由252美元一盎斯上升到1920美元，升幅7倍，升幅不及1967年至1980年那次勁，在QE3推動下，金價有否能力挑戰1920美元？
過去幾年公用股表現不俗（受惠於長債息率回落），隨著10年期美債息率由1.4厘回升，2009年起的公用股上升潮已近尾聲；反之，由2010年4月至今過去兩年礦務股跌幅不小，目前應否減持公用股、投資礦務股？夏天買棉胎、冬天買草蓆。在行業高潮時散貨、在行業低潮時入市，說來容易做時難。有錢的人經常Buy low and sell high，窮人卻往往Buy high and sell low。
過去分析界認為「市場永遠是對的。」但索羅斯卻認為市場經常出錯！一、市場經常向某一個方向發展。二、市場大方向可以影響即將發生的事（理性預期），出現自我實現。買賣決定皆建基於對未來價格的估計，而非建基於客觀形勢的分析。價格的改變有時先於基礎改變，亦有時在基礎改變之後。價格本身只代表投資者預期未來的改變，情況有如女性對男人的態度，如果她仍然死心塌地愛他，無論該男人做出多少傷害她的事，她仍然執迷不悔。一旦她的心改變，即使男人沒做什麼錯事，她一樣會離他而去。趨勢一旦改變，便很難再重返舊時大方向。市場升降極受animal spirits所支配，感性往往淹沒理性而令股價走向極端，例如2007年10月港股直通車謠言影響下的非理性亢奮，以及2008年底的非理性歇斯底里。
央行成超級托市大戶
本人成長於70、80年代，當年資料搜集部門是證券公司內唔賺錢的部門，責任是深入分析上市公司，找出缺點及優點，然後向客戶提供忠實的報告。踏入90年代，大證券公司的資料室變成公司的搵錢部門，出報告目的是協助公司營業部搵生意，因此甚至可以分紅（1970年至1990年作為數據搜集員是沒有花紅分的，以免意見不獨立）。今天的所謂「大行報告」，既沒有深入分析，而且五時花六時變，連大證券公司自己的投資組合亦經常出問題，它們所出的報告可信程度仍有多少？
過去中央銀行是逆市而行（例如在繁榮期加息令經濟冷卻、回落期減息令經濟安全著陸）。1987年自格老出任聯儲局主席後，中央銀行變成「超級托市大戶」，即Greenspan put是也。每當股市大幅回落格老便宣佈減息，由1987年10月美國股災後每次皆如此。可惜貝南奇接手後並冇格老的功力，最終引發2007年10月環球金融海嘯，雖然2007年9月至2008年底聯儲局大幅減息，亦無法刺激股市上升，2009年3月聯儲局不斷出英文字新招，例如QE、QE2、OT2、QE3。
今天我們活在一個「假」的「真」不了的世界，銀紙是假的（因為不能兌換黃金），大行報告只為公司爭取營業額而非深入分析，中央銀行成為「托市」專家；但人人仍當「假」的是「真」的，最後自然是「假的真不了」。
內銀受息差收窄影響
過去銀行賺錢十分簡單，就是以低利率吸收存款，然後以高利率批出貸款，賺取息差，故銀行有「高級當鋪」之稱。隨著1997年香港外匯銀行公會被銀行公會取代，銀行業已不能自定義息差，必須互相競爭存款及貸款，令息差逐步收窄。以外國銀行業為例，能夠賺取的息差只有1.5厘（本港亦朝此方向進發），因此銀行必須發展其他業務以增加收入，例如代理保險、代客買賣股票、基金及外匯去賺取手續費等，以彌補息差收窄。自1990年起香港銀行界亦拓展這方面收入，部分銀行更由代客理財轉為自行管理資產（坐盤），例如1990年代日本境內低息，不少日資銀行在日本境內吸收低息存款到海外放款賺取高息，上述行為叫做Carry-trade，結果卻帶來巨大損失。日資銀行在海外雖然賺取了息差，但日圓大幅升值造成匯率上巨大損失。2000年起美資銀行亦從事高風險投資以賺取較高回報，銀行將本來十分高風險的債券組成CDO出售，再由保險公司（例如AIG）提供擔保，令信貸評級上升，賺取「價差」。2007年10月金融海嘯後，此舉令AIG接近破產，連銀行亦要政府挽救。
目前中資銀行仍以賺取息差為主，因為內地銀行業息差仍高達3厘，十分吸引，今年溫總理批評銀行業賺取暴利，開始令息差收窄，2000年起內地銀行亦開始發展非利息收入；至於為自己管理資產（坐盤）仍不多，到2011年底只佔內地銀行總收益5%左右。參考過去日資、美資、歐資等跨國銀行的興衰，令投資者對中資銀行前景沒有信心，即使股息回報率已超過6厘，仍沒有人願意長線投資。
中國須擴固投穩經濟
過去十年中國GDP增長率除2008-09年金融危機那年，平均每年增長率接近10.5%。今年第一季GDP增長率放緩到8.1%、第二季7.6%，令人擔心今年GDP增長率連今年3月溫家寶估計7%亦可能不保。6月起中國再次下調利率，在不到一個月內下調兩次，即使如此，7月份工業生產指數只升9.2%（6月份9.5%），出口增長僅1%（6月份升11.3%），空置房亦遍及各大城市。今年首七個月新購土地下跌24.3%，隨著利率下降，6月份起內地大城市房價又再次上升。7月份中國引進外國直接投資亦下降了8.7%％（首七個月下滑3.6%）。清華大學教授Patrick Chovance認為，2011年中國GDP增長9.2%其中5%來自投資，2012年如減少固定資產投資，中國GDP實際增長率只有4-5%，其餘增幅來自各種各樣的投資。換言之，今年GDP增長率欲保持7%，中國必須擴大固定資產投資。
中國統計年鑒公佈：2000年至2011年中國GDP由8.404億人民幣升到47.15萬億人民幣，增長4.61倍；同期房地產投資總額由4902億元上升到75685億元，增14.44倍。以2011年為例，中國房地產投資總數75685億元，年增長率為29.7%；同期GDP 471564億元，只升9.2%，房地產投資增長率是GDP增長率3.23倍。上述說明2000年至今中國房地產在GDP增長率中擔任幾咁重要的角色。其中又以2010年及2011年兩個年份，中國房地產開發貸款額為2.32萬億元，增長23%；換言之，2006年至2011年大量貸款令房地產形成泡沫。在發展中國家，商品房房價應是居民家庭平均收入3-6倍。2000年中國城鎮居民平均家庭年收入19656元人民幣，2011年達到67393元，商品房價由175332元（1948美元一平方米）上升到484290元（5381美元一平方米），即商品房在2000年是城鎮家庭年收入8.92倍，2011年是7.19倍。過去十二年中國一直存在樓價偏高問題，一旦中國城鎮家庭人均收入由過去高增長期回落到較低增長期，內地樓價便進入下調期。在房價不能進一步大升情況下，中國這次經濟轉型所需時間可能較大部分人估計都長。
根據胡潤研究院發佈「2012年中國高資產淨值人群消費需求白皮書」。全國擁有600萬人民幣資產淨值以上人口達二百七十萬，其中超過1億人民幣資產淨值的人口約六萬三千五百人，平均年齡41歲，居住在北京最多，大部分是企業家、炒房者、職業股民，目前超過50%資金是現金存款。如果希望賺大錢可以投資股票（但風險不低），如果希望把財富留子留孫還是買房地產好（風險細許多）。由2002年至2007年A股漲了六倍、2008年至2012年A股跌了超過60%，未來五年又如何？1980年楂金到2000年虧損70%，由2001年楂金至2011年賺了六倍，而內地樓價自1990年至今仍是反覆向上。聰明地投資是令財富大幅增長的唯一方法，買樓置業只是保存財富（投資地產股是投資，不是保存財富）。
大訂單時代已經過去
1978年中國實施改革開放政策，讓當年中國的廉價資源、廉價土地及廉價勞動力進入國際市場，引發1980年起全球性輕工業產品跌價潮。隨著劉易斯拐點2007年在中國出現，中國告別三廉時代，新的工廠2009年起在歐洲、美國等地興建，因為一百二十八隻人工智能機械手每天24小時、一年365日操作，產量勝過一間3000名工人的工廠，而且出品精良，令中國面對製造業回流高科技國家！今天計算機芯片售價愈來愈便宜，加上3D立體攝影技術已相當發達，軟件程序售價大幅回落，管理一間擁有128只人工智能機械臂的工廠，較管理一間3000名工人的工廠便宜（而且佔地少許多）。另一次全球性製造業大遷移又開始，影響的不但製造業，也包括航運業（在接近消費市場生產可縮短交貨期）。以服裝界最成功的ZARA為例，產品由生產至送到零售店只需七天時間，其他時裝生產商卻需四十五天，形成ZARA產品緊貼潮流。大訂單時代已過去，透過計算機化管理的工廠必須在最短時間內完成細訂單，然後立即送貨到零售點。上述趨勢對中國目前的製造業極之不利。
經濟需要根深才能葉茂。今天香港經濟一如十號風球下的大樹。今天支撐香港經濟有三大支柱──金融、房地產同零售。金融同房地產是賺大錢（或蝕大本）行業，但能夠提供的就業機會不多，零售業可提供大量就業但賺錢不多，其他行業自1980年起已逐漸式微。中國2007年後一樣進入汰弱留強期。例如香港投資的內地製造業，在1996年全盛期有四十八萬間，直接僱用勞工四百萬人，今天卻少於八萬間。中國造船業全盛期有三千四百間，目前只剩下三百四十間。在淘汰賽中，十留其一是十分正常的結果，例如本港地產業在1973年有數百間發展商，現在仍生存及長大的，十隻手指數得曬！
游加歸來，第一件眼見的新聞是「十一國慶」晚上出現罕有撞船事件，死傷數十人。禍福無常，港燈員工及家屬出發時仍歡歡喜喜，轉瞬間愁雲慘霧，除寄予無限同情外，本人真不知說什麼安慰說話才好。
10月2日澳洲宣佈減息0.25厘，證明資源價格下跌已影響澳洲經濟。加國政府對中國國企投資加拿大資源的態度仍是左搖右擺，理由是不瞭解中國國企的經營方式，擔心危及國家安全。多倫多經濟仍一片興旺，隨處可見動工中的地盤；反之，蒙特利爾這個工業重鎮仍死氣沉沉。加國年青一代較香港好，目前一個400呎到600呎住宅單位，20萬加幣便可買到（約160萬港元），市中心可買到400呎，近郊地區可買到600呎。加拿大大學生返工三幾年已可置業結婚，不似香港特區政府，一時將樓價撳低65%，令1997年後供樓的年青一代全部變成負資產；一時又將樓價托高200%，500呎單位要300多萬，香港年青一代如何「安居樂業」？香港通街都是獷夫及怨女，社會又點會安定繁榮？
恆指由2008年底10676點反彈到2010年10月24989點，又回落到2011年10月16170點。2012年至今乃是上落市，只有業績佳的公司股價才可繼續上升，業績唔見得人的公司股價必大插。2009年7月中國政府宣佈限制Google在中國境內活動，令美國上市的Sina股價至今升284%，2010年10月的澳門賭場股升幅亦唔細（生意淡薄，不離賭博），還有中國旺旺（151）等食品股亦表現理想；反之，六福珠寶（590）因今年香港鋪租狂升，股價受壓。
中國遲早鼓勵天然氣汽車
近期電力股受惠於煤價下跌及油頁岩開採成功。到2017年，美國日產石油一千零九十萬桶，超過今天的俄羅斯及沙地阿拉伯，成為全球領先產油國；到2020年，不排除美國將成為最大產油國，證明科技及資金改變一切（2011年美國貿赤其中44%是來自石油入口，估計明年開始美國貿赤逐步收窄。除油頁岩外，天然氣開採亦十分成功）。
美國天然氣售價只及油價四分一，令愈來愈多汽車採用天然氣（反之歐洲及日本天然氣售價仍十分貴）。隨著美國愈來愈多汽車採用天然氣，美國將有更多石油用作出口。天然氣發電每小時KW費用3.9-4.4美仙，煤發電每小時KW費用4.8-5.5美仙。至今為止，美國24%發電來自天然氣，天然氣售價如此便宜，已令煤價大幅回落（因愈來愈多新發電廠改用天然氣）。反之，中國2011年單單原油進口便達2000億美元，並以每年10％速度上升。或遲或早中國政府亦將鼓勵汽車採用天然氣。
任何時候，只要精於揀股，一樣有錢賺。炒股票就是andldquo;perception』，事事先人一步，如你站在Wrong side, you must not win! 如你有劃Value Line Geometric Index（不加權指數），便可發現港股自2011年4月恆指24460點至今，二線股走勢大多反覆回落，意味過去一段日子資金由二線股流向大藍籌股。今年9月底A股平均P／E只有8.4倍（2008年11月最低曾見7倍），市價資產值1.3倍（2008年11月低見1.1倍），理論上未來A 股下跌空間已十分有限。今天A股總市值只及中國GDP 42.9%（美國103.6%、日本60.3%、印度54.9%）。過去A股較H股溢價平均高達32.2%，目前只有17.8%。上述種種現象皆告訴各位，A股即使未見底，距離見底日子亦不會太遠矣。
人人睇淡股市應已見底
根據TABB所做調查：Facebook IPO上市後股價大跌，到9月底只有5％專業投資者對美股後市仍然極之有信心、47%表示信心不足，債券大王Bill Gross在2011年1月已認為「The Death of Equities」時代開始。連基金經理對美股後市失去信心，反令本人認為股市已見底。2009年3月美股上升有賴流動性（liquidity），而非經濟前景良好，面對零利率（如計入CPI是負利率），資金總要找些項目去投資，造成水漲船高現象。人為性低利率將樓價同租金推到半天高，令打工仔及需要交租約中小企業連透氣空間都冇，專業投資者甚至大行分析員的眼鏡亦跌到一籮籮。4、5厘息的藍籌股隨手可執卻冇人買，回報率不足2厘的住宅卻你搶我又搶，證明投資市場充滿animal spirits。至於何時資金才由樓市重返股市？木宰羊。
如你在1929年投資美股，到1982年8月在五十五年內投資回報不足300%（每年少於4%）。如你在1982年8月至2007年10月投資美股，二十五年內投資回報1500%！Timing is everything！1982年到2007年股價上升15倍的二十五年，上市公司純利只上升3倍、美國個人收入只上升1倍！錢從何來？1982年美國人借貸相等於年收入55%，到2006年是125%，透過增加借貸創造出這段繁榮日子。QE3推出代表另一次流動性氾濫又開始。
中國經濟自2009年起進入「再平衡」期，外貿盈餘由2005年至2008年占GDP達8.5%，到2011年只佔GDP 2%。個人消費自2009年起按年以8-9%速度上升（全國消費以年率雙位數上升），估計需十年時間才能升到合理水平。今年6月份起中央政府又再次大量投資固定資產，令水泥股又再次吃香。
投資礦務股減持公用股
戰後至今出現兩次原材料價大幅上升潮。第一次由1967年美元貶值開始，到1980年美元匯價回穩結束，時間約十二年；以金價計，由45美元一盎斯上升到850美元，升幅18倍。第二次由1999年開始到2011年9月結束，時間上不足十二年；以金價計，由252美元一盎斯上升到1920美元，升幅7倍，升幅不及1967年至1980年那次勁，在QE3推動下，金價有否能力挑戰1920美元？
過去幾年公用股表現不俗（受惠於長債息率回落），隨著10年期美債息率由1.4厘回升，2009年起的公用股上升潮已近尾聲；反之，由2010年4月至今過去兩年礦務股跌幅不小，目前應否減持公用股、投資礦務股？夏天買棉胎、冬天買草蓆。在行業高潮時散貨、在行業低潮時入市，說來容易做時難。有錢的人經常Buy low and sell high，窮人卻往往Buy high and sell low。
過去分析界認為「市場永遠是對的。」但索羅斯卻認為市場經常出錯！一、市場經常向某一個方向發展。二、市場大方向可以影響即將發生的事（理性預期），出現自我實現。買賣決定皆建基於對未來價格的估計，而非建基於客觀形勢的分析。價格的改變有時先於基礎改變，亦有時在基礎改變之後。價格本身只代表投資者預期未來的改變，情況有如女性對男人的態度，如果她仍然死心塌地愛他，無論該男人做出多少傷害她的事，她仍然執迷不悔。一旦她的心改變，即使男人沒做什麼錯事，她一樣會離他而去。趨勢一旦改變，便很難再重返舊時大方向。市場升降極受animal spirits所支配，感性往往淹沒理性而令股價走向極端，例如2007年10月港股直通車謠言影響下的非理性亢奮，以及2008年底的非理性歇斯底里。
央行成超級托市大戶
本人成長於70、80年代，當年資料搜集部門是證券公司內唔賺錢的部門，責任是深入分析上市公司，找出缺點及優點，然後向客戶提供忠實的報告。踏入90年代，大證券公司的資料室變成公司的搵錢部門，出報告目的是協助公司營業部搵生意，因此甚至可以分紅（1970年至1990年作為數據搜集員是沒有花紅分的，以免意見不獨立）。今天的所謂「大行報告」，既沒有深入分析，而且五時花六時變，連大證券公司自己的投資組合亦經常出問題，它們所出的報告可信程度仍有多少？
過去中央銀行是逆市而行（例如在繁榮期加息令經濟冷卻、回落期減息令經濟安全著陸）。1987年自格老出任聯儲局主席後，中央銀行變成「超級托市大戶」，即Greenspan put是也。每當股市大幅回落格老便宣佈減息，由1987年10月美國股災後每次皆如此。可惜貝南奇接手後並冇格老的功力，最終引發2007年10月環球金融海嘯，雖然2007年9月至2008年底聯儲局大幅減息，亦無法刺激股市上升，2009年3月聯儲局不斷出英文字新招，例如QE、QE2、OT2、QE3。
今天我們活在一個「假」的「真」不了的世界，銀紙是假的（因為不能兌換黃金），大行報告只為公司爭取營業額而非深入分析，中央銀行成為「托市」專家；但人人仍當「假」的是「真」的，最後自然是「假的真不了」。
內銀受息差收窄影響
過去銀行賺錢十分簡單，就是以低利率吸收存款，然後以高利率批出貸款，賺取息差，故銀行有「高級當鋪」之稱。隨著1997年香港外匯銀行公會被銀行公會取代，銀行業已不能自定義息差，必須互相競爭存款及貸款，令息差逐步收窄。以外國銀行業為例，能夠賺取的息差只有1.5厘（本港亦朝此方向進發），因此銀行必須發展其他業務以增加收入，例如代理保險、代客買賣股票、基金及外匯去賺取手續費等，以彌補息差收窄。自1990年起香港銀行界亦拓展這方面收入，部分銀行更由代客理財轉為自行管理資產（坐盤），例如1990年代日本境內低息，不少日資銀行在日本境內吸收低息存款到海外放款賺取高息，上述行為叫做Carry-trade，結果卻帶來巨大損失。日資銀行在海外雖然賺取了息差，但日圓大幅升值造成匯率上巨大損失。2000年起美資銀行亦從事高風險投資以賺取較高回報，銀行將本來十分高風險的債券組成CDO出售，再由保險公司（例如AIG）提供擔保，令信貸評級上升，賺取「價差」。2007年10月金融海嘯後，此舉令AIG接近破產，連銀行亦要政府挽救。
目前中資銀行仍以賺取息差為主，因為內地銀行業息差仍高達3厘，十分吸引，今年溫總理批評銀行業賺取暴利，開始令息差收窄，2000年起內地銀行亦開始發展非利息收入；至於為自己管理資產（坐盤）仍不多，到2011年底只佔內地銀行總收益5%左右。參考過去日資、美資、歐資等跨國銀行的興衰，令投資者對中資銀行前景沒有信心，即使股息回報率已超過6厘，仍沒有人願意長線投資。
中國須擴固投穩經濟
過去十年中國GDP增長率除2008-09年金融危機那年，平均每年增長率接近10.5%。今年第一季GDP增長率放緩到8.1%、第二季7.6%，令人擔心今年GDP增長率連今年3月溫家寶估計7%亦可能不保。6月起中國再次下調利率，在不到一個月內下調兩次，即使如此，7月份工業生產指數只升9.2%（6月份9.5%），出口增長僅1%（6月份升11.3%），空置房亦遍及各大城市。今年首七個月新購土地下跌24.3%，隨著利率下降，6月份起內地大城市房價又再次上升。7月份中國引進外國直接投資亦下降了8.7%％（首七個月下滑3.6%）。清華大學教授Patrick Chovance認為，2011年中國GDP增長9.2%其中5%來自投資，2012年如減少固定資產投資，中國GDP實際增長率只有4-5%，其餘增幅來自各種各樣的投資。換言之，今年GDP增長率欲保持7%，中國必須擴大固定資產投資。
中國統計年鑒公佈：2000年至2011年中國GDP由8.404億人民幣升到47.15萬億人民幣，增長4.61倍；同期房地產投資總額由4902億元上升到75685億元，增14.44倍。以2011年為例，中國房地產投資總數75685億元，年增長率為29.7%；同期GDP 471564億元，只升9.2%，房地產投資增長率是GDP增長率3.23倍。上述說明2000年至今中國房地產在GDP增長率中擔任幾咁重要的角色。其中又以2010年及2011年兩個年份，中國房地產開發貸款額為2.32萬億元，增長23%；換言之，2006年至2011年大量貸款令房地產形成泡沫。在發展中國家，商品房房價應是居民家庭平均收入3-6倍。2000年中國城鎮居民平均家庭年收入19656元人民幣，2011年達到67393元，商品房價由175332元（1948美元一平方米）上升到484290元（5381美元一平方米），即商品房在2000年是城鎮家庭年收入8.92倍，2011年是7.19倍。過去十二年中國一直存在樓價偏高問題，一旦中國城鎮家庭人均收入由過去高增長期回落到較低增長期，內地樓價便進入下調期。在房價不能進一步大升情況下，中國這次經濟轉型所需時間可能較大部分人估計都長。
根據胡潤研究院發佈「2012年中國高資產淨值人群消費需求白皮書」。全國擁有600萬人民幣資產淨值以上人口達二百七十萬，其中超過1億人民幣資產淨值的人口約六萬三千五百人，平均年齡41歲，居住在北京最多，大部分是企業家、炒房者、職業股民，目前超過50%資金是現金存款。如果希望賺大錢可以投資股票（但風險不低），如果希望把財富留子留孫還是買房地產好（風險細許多）。由2002年至2007年A股漲了六倍、2008年至2012年A股跌了超過60%，未來五年又如何？1980年楂金到2000年虧損70%，由2001年楂金至2011年賺了六倍，而內地樓價自1990年至今仍是反覆向上。聰明地投資是令財富大幅增長的唯一方法，買樓置業只是保存財富（投資地產股是投資，不是保存財富）。
大訂單時代已經過去
1978年中國實施改革開放政策，讓當年中國的廉價資源、廉價土地及廉價勞動力進入國際市場，引發1980年起全球性輕工業產品跌價潮。隨著劉易斯拐點2007年在中國出現，中國告別三廉時代，新的工廠2009年起在歐洲、美國等地興建，因為一百二十八隻人工智能機械手每天24小時、一年365日操作，產量勝過一間3000名工人的工廠，而且出品精良，令中國面對製造業回流高科技國家！今天計算機芯片售價愈來愈便宜，加上3D立體攝影技術已相當發達，軟件程序售價大幅回落，管理一間擁有128只人工智能機械臂的工廠，較管理一間3000名工人的工廠便宜（而且佔地少許多）。另一次全球性製造業大遷移又開始，影響的不但製造業，也包括航運業（在接近消費市場生產可縮短交貨期）。以服裝界最成功的ZARA為例，產品由生產至送到零售店只需七天時間，其他時裝生產商卻需四十五天，形成ZARA產品緊貼潮流。大訂單時代已過去，透過計算機化管理的工廠必須在最短時間內完成細訂單，然後立即送貨到零售點。上述趨勢對中國目前的製造業極之不利。
經濟需要根深才能葉茂。今天香港經濟一如十號風球下的大樹。今天支撐香港經濟有三大支柱──金融、房地產同零售。金融同房地產是賺大錢（或蝕大本）行業，但能夠提供的就業機會不多，零售業可提供大量就業但賺錢不多，其他行業自1980年起已逐漸式微。中國2007年後一樣進入汰弱留強期。例如香港投資的內地製造業，在1996年全盛期有四十八萬間，直接僱用勞工四百萬人，今天卻少於八萬間。中國造船業全盛期有三千四百間，目前只剩下三百四十間。在淘汰賽中，十留其一是十分正常的結果，例如本港地產業在1973年有數百間發展商，現在仍生存及長大的，十隻手指數得曬！
