王冠一財經專欄：如願以償與熊共抱
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/24, 週三
上星期剛討論過，英國石油公司〔BP〕有意出售與俄國富商財團AAR合資的石油公司TNK－BP五成權益予俄國最大石油公司Rosneft，結果一拍即合。Rosneft胃口較原來想像的還要大，決定一口氣鯨吞整家TNK－BP，並提出接近550億美元的收購總代價，折合相當於4300億港元，成為2010年來全球最大宗收購合併，亦是近10年來石油業的最大宗收購。
以每日石油產量計算，Rosneft將超越中石油，成為全球最大的上市產油商；若以產油產氣合計的油當量計算，Rosneft亦超越埃克森美孚成為全球一哥(以上市公司計)。
BP出售TNK－BP五成權益，其實有如脫苦海，因為BP長期與合夥人AAR有生意爭拗，如今難得金蟬脫殼的機會；不單將獲得來自Rosneft的123億美元現金代價，並將增持Rosneft股權至19.75%，躋身Rosneft第二大股東。
專家估計，BP在墨西哥灣漏油事故中，最終賠償金額將介乎78億至200億美元之間，出售TNK－BP套現所得應足夠應付大部分賠償。而最重要的是，BP自漏油事故後，明顯主動改變發展策略，積極出售全球各地的石油中下遊業務，盡量節省集團開支，反而專心成為別家能源商的持份者，坐享產能成果。
俄國方面，這宗交易固然讓Rosneft加強國際化的形象，但更重要的是讓Rosneft體型暴漲，成為世界級巨無霸。俄國總統普京相信是最感滿意的人。因為俄國最後一批所謂石油大王的富商，終於肯交出國家的戰略資源。自此，普京管治下的政府，再不用擔心石油富商有出賣國家利益的機會。
一眾投資銀行亦是今次交易的大贏家。今年環球IPO市道差、大型收購合併不多、交易活動又受監管機關諸多掣肘，投行可謂「無啖好食」。遇上這宗百年一遇的大宗交易，投行仿如一群餓狼出擊，一邊廂由摩根士丹利、瑞銀與高盛擔當BP的顧問；另一邊廂由美銀美林、花旗擔任Rosneft的顧問，實行齊齊搵食。
俄羅斯加入世貿，承諾會加強國企改革，相信不少過去中國入世後的改革模式，皆會在俄國市場出現。以今次Rosneft容許BP入股兩成為例，情況跟昔日內銀股改革時，?豐入股交行19.9%類似，當時實在讓海外投資者懷著無限憧憬，期望中國市場機遇無限，遍地黃金。
不過，今次BP擁抱的是俄羅斯黑熊，而俄國經商文化向來飄忽不定。海外策略投資者入股俄企後，蜜月期可以維持多久，實在很難說。BP是否過於樂觀，時間可驗證。
王冠一
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