黃偉康 論盡股壇 中國的後遺症
A股昨日先跌後升，結果亦為港股帶來支持。不過，我仍然相信恒生指數將受惠於資金留港的因素，所以下跌壓力不大，並且對港股在明年第一季前的走勢，抱偏向樂觀的態度，可是對上證指數的看法，仍然悲觀，待下試
1,800點後，再看看A股是否可以反彈。 昨日談到，「限售股」解禁為A股帶來的衝擊，可是「限售股」的問題，並非今日才知悉的事情，那麼為何仍可以對A股帶來如此大的「殺傷力」？這某程度上其實反映了中國經濟增長強勁之背後，其實隱藏不少風險，又或者不少後遺症正逐步浮現及揭露出來。
其實「股權分置改革」以前被稱為「國有股減持計劃」，只是重新包裝後，改名為「股權分置改革」。不過，既然原名為「國有股減持計劃」，那麼「股權分置改革」存在給予國有股持有者一個套現之機會。那麼，到底「股權分置改革」要進行多久，才可望完成，對A股之影響亦可以完全消除？答案是仍然需要一段長時間。
滬深兩個交易所的市值，現時約為2萬多億元人民幣，不過可流通的股票市值，約為1萬億元人民幣，即仍未流通的股票市值，超過1萬億元人民幣，這代表明年市場仍然要面對「限售股」解禁帶來的壓力。當然，仍然會有人反駁，「限售股」解禁，不一定代表這些股份的持有人，會即時沽出手上的股份，可是大家不要忘記的是，當所有「限售股」獲得了流通權，這等同於滬深兩個交易所可流通的股票，一下子變成了原來的兩倍，這樣龐大的潛在壓力，加上現在內地投資者信心不足，就算這些股份不是即時被全數拋售，心理壓力影響下，內地股市亦會出現反彈乏力的情況。
更何況國有股基本成本為一元人民幣一股，但獲得流通權後，市價大多是原有價格的幾倍甚至十幾倍，所以就算上證指數處於4年多以來的低點，「限售股」的持有人，仍然可以在股份解禁後，透過在市場拋售而獲得豐厚的利潤，故此憧憬所有「限售股」股東在股份解禁後，不沽貨套現乃是不切實際的想法。
不過，真正想討論的重點，其實是既然早於2004年1月31日，國務院已經發布《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》，明確提出「積極穩妥解決股權分置問題」，那麼為何8年後的今日，內地股票市場，仍然要受「股權分置改革」所影響？這就是我想提出之重要議題，就是不要將中國過去10年的經濟增長，視之為一種成就，亦不應就此認定中國過去10年之發展是絕對性的成功，因為一個國家之經濟發展，並不能單以10年就可以定勝負，日本就是一個很好的例子，繁榮10年後，帶來的卻是「失落20年」甚至「失落30年」，所以中國未來10年的情況，會否受一系列的「後遺症」所影響，這才是重點所在。
明日再談。
黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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