一名經人：零息資產全線有難 - 羅家聰
傳統的避險資產──黃金、日圓，似乎真的有難，去年10月連跌至今。點解呢？
是risk-on嗎？VIX於去年底才升穿22，不似。是股市升搶走避險資金嗎？無錯，10月至今港股持續上升，但美股是11月中才開始升，A股更遲至12月初才開始升，時間上不?合。是債市嗎？十年期美債息12月才上升，兩年期的更無反應，也不似。By elimination，不是股不是債，商品市場太小，難以搶走大量資金。思考要正路：黃金、日圓皆零息資產，吸引力跌的正路原因是環球息口有聲氣趨升。利率期貨顯示，甫入10月初，0.25厘對0厘的比例開始顯著拋離50:50。只有心思慎密，才得真正原因。
好了，零息資產還漏一員──瑞郎。美元兌瑞郎見底是今年初事，顯著偏離0.91更是兩周前事。現在沽之遲不遲？不遲！敝欄拼圖集中，其中不錯一幅今再更新重刊。以圖論圖，美元兌瑞郎將急升至今年中，今年底才見短暫高位，四年後才真正見頂。
話說回頭，如果黃金、日圓、瑞郎因息升而跌，股、樓是否必升、怎升，大家宜細心想。一周歐元料於現價或稍高百點見頂，英鎊料於1.58喘定，澳元1.04邊可守後上1.06，紐元先試0.8270後上0.8440，加元回試0.99，日圓續向95，黃金見1,600。
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
本欄逢周一刊出
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