即市新聞
22/03/2013 09:50
《品中資－羅國森》安東油田(０３３３７)算不算貴？！
《品中資》過去三個季度表現十分出色的一眾「頁岩氣」概念股，陸續公布２０１２年度業
績。到目前為止，所有「頁岩氣」相關的股份，去年的盈利表現都優於預期，繼續帶給投資者驚
喜。當中我較為喜歡的安東油田服務(０３３３７，下稱安東油田)，暫時更是業績最好的一家
。
簡單來說，安東油田去年的營業額是２０億元人民幣(下同)，增長六成，而盈利則為３億
元，增長２﹒９倍。我做了一個有趣的對比，原來，安東油田的股價在２０１２年全年升了約３
﹒８倍(由２０１２年１月１日至１２月３１日止)，以股價略為超前盈利這個概念看，反映安
東油田的股價升幅也是合情合理的。
＊年初至今股價再升三成三＊
問題是，經歷了一個盈利大升的年頭之後，盈利基數也大幅上升了，今年安東油田的盈利還
可以有多少個百分比的增長空間呢？年初至今，安東油田的股價已經再升了３３％(昨日收市報
５﹒４５元，去年底是４﹒０９元)，如果今年安東油田的盈利只能增長三至四成的話，安東油
田的股價豈不是差不多見頂？！
巴克萊資本在安東油田公布業績後發表研究報告，維持安東油田的「增持」評級，目標價由
４﹒４元上調３６％至６元。
報告指出，安東油田去年的驕人業績，充分展示公司的營運能力，以及能充分把握內地鑽探
服務需求急增的機會。內地鑽探服務的需求，將帶動公司進一步增長。該行預期，安東油田於
２０１２－１５年的盈利，年複合增長可達４０％。
如果巴克萊的預測沒錯，而股價又可以比盈利稍為超前，我假設是六成的話(盈利是四成)
即是說，安東油田的股價，今年可以升至６﹒５元，跟巴克萊給予的目標價只差一成左右，相差
不算太遠呢！
在此，我想先交代一下安東油田的背景，以便一些沒有留意此股的投資者有個概念。安東油
田是一家民營的石油開採技術公司，１９９９年成立，至今不過１３年，跟中海油田服務
(０２８８３)這位大阿哥比較，簡直是大人和小孩子的分別。安東油田的客戶主要是中石油(
００８５７)和中石化(００３８６)等大型油氣公司。
安東油田的１５００多名員工之中，有八成擁有大專以上學歷，而碩士或以上學歷的員工也
達１８０人，副教授級及以上職銜的專家也有４０多名，堪稱是專業的團隊。而且，就算是公司
主席羅林，年齡也不過４６歲左右，其他主要管理層兼創辦人，都是９０年代初內地各大石油學
院的畢業生。
＊上市後股價大部分時間潛水＊
安東油田能夠提供油氣田開發的一條龍服務，由油氣田的勘探，鑽井、採油及基地服務都可
以提供，或者說，該公司提供的服務，涵蓋油氣田壽命的各個階段。
其實，安東油田早於２００７年１２月已來港上市，當時的招股價是１﹒８８元。過去幾年
，安東油田的股價，大部分時間都在招股價以下浮沉。直到去年９月左右，才回升上招股價之上
，近半年一直保持強勢。
市場一直將安東油田定位為「頁岩氣概念股」，基本上，這個是沒錯的，但其實，安東油田
去年的盈利大升，跟頁岩氣概念完全沒有關係，而是受惠於去年起，內地天然氣市場的開發大幅
增加所致。
那麼，安東油田的股價算不算貴呢，下次再續！《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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