麥嘉華筆記：跟風炒作要嚴守止蝕 - 麥嘉華
由Bain & Co.根據《資本過剩理論》所推算，到2020年，全球的金融資產總值將會遠遠超出經濟生產總值，出現10對1的「奇景」，金融資產屆時會高達900萬億美元，而全球經濟產值僅為90萬億美元。
蘋果跌浪恐未完
沒有外?管制下，資本過剩很可能會引發資產價格大幅度忽上忽落。舉例說，與去年9月的高?相比，蘋果公司(Apple)股價已累計跌去逾七成，而這一波跌浪恐怕還未告一段落。
我在去年10月撰寫的報告中，試將蘋果和1920年的RCA的情況作比較，得出的結論是，蘋果股價有極大風險會掉頭走下坡。
資本過剩所帶來的其中一個後果，就是加劇市場波動，因為投資者往往喜歡在同一時段追捧同一樣資產，初時這應會刺激價格彈升，但之後只要有些微風吹草動，都可能會導致資產價格掉頭向下；倘若有壞消息，投資者更可能會一窩蜂沽貨離場，隨之而來的便是價格防線全面失守。
同樣地，假如資產價格慘跌，又被投資者離棄，價格反而有空間顯著反彈，正如2012年5月的歐洲股市及2012年11月的日本股市等，都見否極泰來。
我之所以討論這個題目，就是要提醒投資者，在「擁擠交易」(Crowded trade)中跟風要格外留神，大家必須知道當中的投資風險很高，最好是預設止蝕盤。菲律賓、印尼、泰國和巴基斯坦等個別亞洲股市，如今受到投資者「熱烈」追捧，便是其中一個典型例子。
上述這幾個亞洲股市都曾在2008至2009年期間，經歷了慘痛的一役，挫至穀底，目前已盡收失地，更遠高於2007年的水平。我不是說這些股市已經見頂，只是認為該等股票不再「便宜」。此外，這些市場的基本因素有轉差跡象，尤其是貿易賬。
轉個話題，讀者們應記得我先前曾指出金價會進一步調整。不過，自從金價於2011年9月進入調整浪以來，我首次察覺到金價或許正在步向一個重要的支持水平，或至少有機會迎接一次反彈。
要衡量這是否值得重視的轉向訊號，要符合三個先決條件：(1)全日高位和全日低位均超出前一個交易日的高低位；(2)呈現超賣；(3)收市價貼近全日高位。上周四，金價走勢都合乎以上三個條件。
金市摸底機會增
黃金期貨沽盤淨張數減少、黃金證交所交易基金(ETF)資產縮水，以及圖表上呈現轉向訊號，都不能保證金價將會重返大牛市，更不排除金價短期內會下試更低水平，但金市摸底的機會已相應提升。
正如我先前所說，我把四分之一的資金投放在黃金，而且不會貿然沽金，因為我不像對沖基金經理般要爭取短期表現。
我持有實金的目的是「買一個保險」，對沖潛在的系統風險、戰事以及中央銀行不斷印銀紙所造成的後果。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年4月22日 舊文
