六月飛霜，是否足以形容今年六月的股市？可能不，或要用「六月雪」才足以點出今年六月股市的「傷」。
為甚麼今年或會是較霜更「傷」的雪？
原因是節前國內銀行利息全面抽高，昨日《經濟日報》我也談過這個，今天再談。近日國內銀行息抽幾高？
按六月七日上午11時30分計，上海銀行同業拆息(SHIBOR)：
短息高於較長期息，是息口市場驚恐(Panic)的表現，上周有商業銀行交易員表示：「市場已瘋了，大家只借錢，不講價。」
一如昨文所述，近日銀行間資金面緊繃，是由一系列疊加因素造成，這包括：1. 準備金補徵；2. 外匯佔款下降(再不可以同一批貨，團團轉做假出口逾50次，圖穀高外匯佔款額)；3. 債市監管升級；4. 端午節前資金備付。
一直以來，中國出口一直有水份，因為有出口退稅，個別不法商、廠會用虛假出口文件來呃阿爺的出口退稅。近月有個別不法銀行亦加入這行列，不法商、廠除用假出口呃出口退稅外，尚利用這些假出口文件和假貨款單「創造」外匯收入，然後將外匯賣給銀行(即人行阿爺)，並將所得到的人民幣，存入配合的銀行去買「理財產品」，一旦資產價格爆破，如果買入這些理財產品的資金，就是由假出口、假貨款單而來，則受到損失的，會是相關的銀行，或者是阿爺，因為當這個骨牌爆破的損害是大到不能爆時，就算是一直講自由市場，商家負責自己破產的美國政府，也要用納稅人的錢，去援助大到不能倒的金融企業。
筆者這個推演，是否杞人憂天，危言聳聽？且看三件事：
1. 去年九月，當時為中國銀行行長，現為證監會主席的肖鋼，在英文《中國日報》謂有些理財產品是「龐氏騙局」。
2. 高盛於月前沽清手上的內銀股，這可以是高盛自己缺水，不能不沽貨，但亦可以是高盛不想蝕水。
3. 外資大行近月一直唱空內銀股，你可以講他們是搞陰謀，不懷好意，但如果他們唱空原因有三分真，震盪也可不小。
不少人擔心地方債務會拖垮內銀，對此，筆者一直是不太擔心的，
使筆者對內銀擔心的，不是這些表內借貸，銀監一直在看緊有關數據，但表外借貸就不那麼一回事，是一直無王管，而且愈來愈猖獗，達到真的「龐氏騙局」，這些「騙局」以後有機會再談，今只看兩個通知大家就知事態的嚴重性。
1. 2002年12月31日，四部委聯合發布《關於制止地方政府違法違規融資行為的通知》，反證違法、違規融資嚴重。
2. 2013年3月28日，銀監會「8號文」：《銀監會關於規範商業銀行理財業投資運作有關問起的通知》，簡單講是限制非標準化債務的發行，亦即制止可能的騙局再出台，只可惜這個通知是容許，這些涉嫌犯規銀行有大半年時間去「執正」，只要銀行到2013年12月底執正便成，一方面這是給犯規者個更新機會，但另方面亦可以是讓犯法者持續犯法，只要這大半年內刮得足夠退休金，12月30日辭職，留下「蘇州屎」又如何？習近平謂要嚴反貪腐，不然會亡黨亡國，著實不假。
在這個12月31日之前，還有個6月30日，就是外匯管理局因應上文所述的虛假出口與虛假收款單，而所搞出來的欺詐式外匯佔款問題，外管局要求商業銀行根據外匯貸存比，補充外匯頭寸，限期為6月底，這舉指就是謂，你話這批貨款真嘛！即是有真錢啦！自己搞掂。
古時有刑不上大夫，今時就外?不上中央，以免難查，迫你自己食自己，一做之下，五月的出口相對於三、四月就立跌，收貨款少了，外?佔款也就少了，估計這部分的頭寸會收縮銀行間資金的2,000億，而影響會在今年六月中最明顯。
傳統的端午節後倒淡，加上六月底外?佔款要撥正，再加上到今年底時銀行理財產品要均真，種種都會使到國內資金供應趨緊，如果阿爺不瞌埋眼放水，而是要認真處理國內金融界不正之風時，相信A股市場之後會是六月飛霜兼加六月雪。但正當的投資者倒不用擔心，有謂瑞雪半年，大雪殺死害蟲，之後的收成反可豐盛，總之坐定定，?錢最老定，唔定就畀壞人fling。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
