《大行報告》花旗降國美(00493.HK)目標價至1.12元 評級「買入」
2013-05-31 11:14:59
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花旗表示，國美(00493.HK)今年正邁向週期性復甦，首季純利7600萬人民幣，年前同期虧損1300萬人民幣，首季每平方米營收及同店銷售增長，按年及按季均錄得改善。
該行下調國美2013-14財年盈測13-18%，主要反映整合大中家用電器財務報表的會計調整因素、供應商營收下降，及租金開支比率較高。預料今年國美的電子商務將繼續錄得虧損，管理層料毛利率從2012年2.7%升至7%。
國美首季同店銷售增長16.9%，與其他家電企業的表現相符。預料次季營收維持強勁，因5月高效節能家電補貼計劃期屆滿，料2012年下半年的同店銷售增長將降至單位數。國美綜合毛利率17.6%(2012年第四季17.1%)反映與大中家電合併財務報表的影響，管理層預期今年回升至18.5%-19%。
國美預料，大中的盈利將由去年的9000萬人民幣，增至1.5至2億人民幣，合併財務報表的對集團盈利的影響應減少。此外，該行料國美的電子商務毛利率需達10%才可實現盈虧平衡。
相信國美將恢復派發中期股息。維持「買入」評級，目標價由1.2元下調至1.12元。(na/u)
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