青心直說：內地經濟病源
■內地經濟增長萎縮的原因，是值得探討的課題。資料圖片
第三季內地經濟增長有7.3%，市場再次各自解讀。要唱淡的每每將之說成為金融海嘯以來最差，但亦有意見認為，數字勝預期，既然改革持續進行，數據同時顯示改革及增長可以並存。老實說，相比於首兩個季度，內地消費對整體增長貢獻佔比其實正在下跌，取而代之的是由出口繼續支撐，投資方面，從9月份看，來自基建的固定資產投資增長加大，對整個經濟大數提供承托的作用，既然基建撐經濟依然，談不上改革有太大成效吧！
為保目標致政策錯誤
可能是8月內地多個數字太差，而最後出來的整體按年增長放緩情況僅比第二季低約0.3個百分點，於是很多意見又指向第三季經濟大數可能存在高估之嫌，故不能反映實際經濟運行的全部。《金融時報》用克強指數去證明，包括9月發電量增幅2.7%，屬於年半以來增幅第二低的月份，貨運運輸指數9月亦要跌6.2%；同時新增貸款數字仍然低於過去幾年數字的平均數。
但坦白說，實際經濟活動與經濟數字從來不會有百分之一百關連，而克強指數有相當元素是代表舊經濟指標，重要性已逐漸減少。
反而，如留意一下內地第三季的第二產業增長，僅由第二季的7.5%放緩至7.4%，惟期間的工業生產指數卻由8.9%降至只得8%，兩者並不相稱，這似乎才是最惹人疑竇和摸不著頭腦的地方。
很多券商經在內地數字公佈後，又再下調對中國經濟增長預測，以今年調整的次數看，頻密程度實為近年首次。上調或下調預測其實意義不大，反而有關中央需要正式下調對來年的增長目標，更值得討論。
要再強調一點，目標的存在，可以作為規劃的衡量點，但每次到頭來，都形成了一種壓力，尤其市場方面，要逼你做這個做那個，去確保增長目標實現，結果因要保目標而形成的政策錯誤，屢見不鮮。
內地沒有可能再維持8%的高增長，除經濟轉型外，市場忽略勞動人口持續減少的事實。單是去年19至60歲以下的勞動人口就已再減少240萬，過剩勞動力被消耗得很明顯。雖然內地當局仍然滿意就業市場的表現及工資的升幅，但說穿了，就業情況的改善，根本是建基於勞動人口的下降。工資上升，但整體通脹回落，兩者之間肯定其中有一個是出了問題。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
青心直說 - 胡孟青 舊文
