張兆聰 [昔日新聞]
》 中外運前景佳 可低吸(2014/11/10)
中外運前景佳 可低吸
2014年11月10日
【明報專訊】上周恒指及國指分別跌1.9及2%，本倉則跌1.6%。上周中外運(0598)母公司中外運長航爆出質押監管自盜醜聞，股價一度暴跌近30%，復牌後高開再倒跌，周五則大升9.3%，筆者依然看好其前景。另外，本倉早前因董事長兼首席執行官楊元慶於高位減持而沽出的聯想(0992)，9月底止盈利超預期，但收入增長乏力僅升7.2%，結果遭市場拋售。筆者認為股價暫時仍乏力，但進一步調整後卻可再吸納。
《第一財經日報》報道，中外運廣西公司、柳州公司相關負責人因涉嫌違法犯罪已被公安機關控制，主要涉嫌違規簽約質押監管業務，配合出質人擅自提貨、重複質押、虛假出質等問題。該報記者更獲得的一份調查報告，截至今年8月，外運旗下各公司已發生各類風險事件上百起，授信額度超過百億元，風險標的貨值也超過百億元。雖然涉事的屬母公司資產，但市場擔心會涉及大量訴訟，拖慢注資進度，故上市公司復牌後，股價高開卻未有買盤跟進，並且倒跌收場。
注資憧憬 ?淡醜聞影響
不過，中外運其後便宣布兩項與母企中外運長航集團有關的交易，一是處置深圳倉庫資產，二是全數收購廣州物流公司股份。消息令市場重燃對注資的信心，股價大幅回升。花旗就發表報告唱好，指深圳倉庫土地使用權在2016年11月底到期後，或需歸還地方政府，故中外運計劃重新配置資產，將業務經營活動搬遷至平湖物流中心，料該中心可於年內落成。資產出售定價合理，交易又為上市公司帶來4.53億元人民幣收益，同時相信此舉對集團物流業務無負面影響。
賠償責任不在上市公司
筆者認為，中外運受母公司委託，對上市公司之外的綜合物流業務進行託管，才曝光了大量問題項目和風險事件，一來即使最終要作出賠償，責任亦不應在上市公司，二來亦可見上市公司始終較有規範，事件不會阻礙注資進度，反而或因能提升管理水平而加速。再說，早前出事的青島港(6198)，至今亦一切安好，現價較9月初低位還高出20%，可見這些所謂的問題，在內地根本就是小事一樁，拋售過後是低吸良機。
聯想績佳 惟收入增長放緩
聯想9月底止季度收入升7%至105億美元，稅前溢利則大增24%至3.29億美元，盈利則升19%至2.62億美元。以盈利計，聯想絕對交足功課，但市場焦點則放在收入增長緩慢，股價大跌5%。聯想對上4個季度，收入增長均達到雙位數字，介乎15.3%至19.5%，動力一下子放緩至單位數字，確實令人憂慮。按地區來看，中國、亞太區、歐洲中東非洲、美洲區佔比為36%、15%、29%及20%，增速分別為跌2%、升3%、升33%及持平。佔營業額71%的地區表現只能平穩，而歐洲中東非洲持續以高雙位數字亦非合理預期，投資者很自然會有戒心，特別是新收購的摩托羅拉又會成短期負累，X86銷售情?又屬未知數，有懷疑大家都先?現金。
股價調整估值降 低吸良機
論走勢，聯想失守頭肩頂項線，量度跌幅隨時會失守9元。然而聯想在一個增長乏力的市場中，搶佔份額來拉動增長的長期投資主題依然有效，管理層更定出要取得全球30%個人電腦市場份額的目標，盈利長期趨升的勢並無改變，股價調整過後估值下降，其實是低吸的好機會。
明報記者
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