談財經 - 胡孟青
QE打造另類市場新常態
2015年03月31日
美國有約8,000家對沖基金公司。(資料圖片)
對沖基金以往是投資界的星中之星，最頂尖的金融業人士之一，皆因對沖基金往往就代表賺錢之神。惟時移勢易，原來幾年下來，愈來愈多對沖基金公司，都不願被稱為對沖基金，索性改用其他名字。《華爾街日報》近日一篇文章很有趣，標題為：Hedge Funds：Don"t Call Us a Hedge Fund，該文章指，很多對沖基金近年已不再打正旗號，取而代之會稱公司為「alternative asset manager」、 「investment holding company」及「private partnership」，總之可以叫另類投資、投資控股、投資合夥公司，但萬萬不能叫做對沖基金公司。
據統計，美國最少有8,000家對沖基金公司，管理約2.8萬億美元資產，但真正用對沖基金名義在美國證監會註冊的，僅僅得1,176家而已。形象是一個問題，眾所周知的是，對沖基金往往予人邪惡的感覺、被指為投資大鱷，在股票、外匯、商品市場無惡不作，既然如此，就索性就名稱美化及修飾一下。更弊的是，對沖基金近幾年的神級能力亦都已經備受質疑，整體跑輸大市、星級對沖基金經理已經淪為投資明燈、票房毒藥，絕不會自認是明星，投資界亦一樣。
某程度上，央行造就投資市場好景，卻摧毀了投資高手的武功。市場操作伎倆、基本因素等，既然已被扭曲了，以往靠有關指標賴以維生的專業投資者，怎可能會有大派用場的一日。現在，稍為瞭解些少技術分析、量度幾條移動平均線，隨時可做高手了。通縮問題是源於央行舉棋不定，不敢將貨幣政策進一步正常化的原因之一。無疑，通縮代表價格持續向下、企業沒有提價能力、投資毫無意欲，這當然是對經濟不利。惟事後回想，其實央行更要檢討的是最初有否對通縮過分憂慮，而作出過分而又持續量寬，反而令問題愈滾愈大？經濟學者寫過很多論文，認為持續通縮絕對是不利，但因突發環境、或供應過剩調整而出現短暫通縮，其實是對經濟以至社會都可能有利，尤其可再做財富再分配，平息社會不滿。可是幾年前，聯儲局前主席伯南克甫開始就大喊通縮風險，且不斷印錢，結果利息太低令風險價值錯配，而市場投資比實體經濟投資更易賺錢，怎可以對經濟有利？央行印錢製造無數忽然搵大錢的新秀、歷練一般的生力軍，反而淘汰好幾批真正的高手，這或者就是市場進入新常態的另一標誌。
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