對沖人生 - 錢志健 2015年12月11日
對沖人生：聖誕尋寶可留意的股票
■《星球大戰》第七集為迪士尼帶來5千萬美元預售收入。 劇照
港股昨日收市時跌近100點，美國道瓊斯指數則在當地時間周三微跌75點。美國芝加哥恐慌指數VIX只是指標作用，去到19.61算是近期甚高的水位，何解？Market sentiment, got it？
兩強力品牌走勢看俏
（1）美國下周議息，但結果難以預知。投資銀行美國摩根大通認為，這次是美國9年半以來第一次加息，若果成真，或會令金融市場更加動盪。聯儲局的終極會議，對一些交易員來說好睇過世界盃，因可在波幅中尋找獲利機會。一撮「事件主導」型的操作者，在聯儲局公佈消息後，亂中有序地作波幅操作，一年總有幾次機會，有人賺錢，有人重傷出場。
（2）談談聖誕尋寶。保時捷跑車日前宣佈，料在2020年將會出產全電動、走0至100公里也只需要3.5秒的高性能概念跑車，充電時間只需15分鐘。5年是漫長的時間，現時電動車一哥Tesla（股票代號：TSLA）佔領世界，我在中環也隨時看見幾架在身邊。
一撮交易員已收爐，但仍有一撮人盯著股價調整，決定應否作買賣決定。北美洲的投資者更會在此段時間作tax loss selling，把手頭上賠錢的股票和賺錢的投資部位作對沖。
回顧今年8月，美國股市經歷了相對大的調整，迪士尼公司股價曾在100美元以下。萬眾期待的《星球大戰》第七集已為和路迪士尼公司（股票代號：DIS）帶來了5,000萬美元預售收入，單是IMAX全方位視覺享受也已預售了650萬美元票房。其實和路迪士尼自2012年以40億美元收購了《星戰》原創者Lucasfilm後，版圖更加多元化。《星戰》是30多年前的經典作品，絕對是強力品牌。
美國強力網上品牌亞馬遜（股票代號：AMZN）周三收市價664.79美元；周四未開市前競價時段升了2.88美元。在現在接近零息率（雖然下周可能加息）的大行情下，科技股借錢變得便宜。還記得16年前，即1999年，進入千禧年的聖誕節，兩位神級對沖基金經理，包括了老虎基金創辦人Julian Robertson及量子基金創辦人索羅斯，也認為互聯網市值「無厘頭」，做了很多空倉，最終令基金元氣大傷。
我更相信和我年紀差不多的已退役操盤人Ahmet Okumus的名言：「Don"t get involved when there is too much mania」。做錯邊的時候，不要太堅持。當年他也是short亞馬遜及Charles Schwab兩隻股票，令基金在數個交易日內賠了20%有多。
電腦程式操盤助止蝕
（3）也談電腦程式操盤。長短倉的絕對回報世界和電腦程式managed futures有甚麼大分別？答案是止蝕機制（Cut Loss Rule）。有不少長短倉股票基金，實則做長倉，在日曆年的回報真的可以跌70%或以上（即沒有止蝕機制）。但電腦程式的期貨管理基金，如高低位整體有40%的跌幅，程式便會關閉，防止蝕錢部位增大。
還有一點，絕大部份電腦程式交易系統的特性是，程式會選擇不同的商品期進行交易，所以實際上是高度分散。電腦程式不會注意沽或揸甚麼商品期貨，只著重每個投資部位的風險管理。
最後，本周六（12日）下午，我會在香港大學專業進修學院有一分享：「Hedge Fund Alpha，對沖基金策略：何謂『絕對回報』？」，名額有限，免費入場，歡迎聯絡我。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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