立論：中資券商股彈力強
■以現價計，新地錄得4%股息率，近年的收租物業比重亦有所增加。 資料圖片
今年環球金融市場開局不利，然而，由今年1月4日開市至本周一收市，恒指及國指已分別錄得逾12%及近16%的跌幅。而期間多隻藍籌股錄得頗為龐大的沽盤壓力，由於有大量空倉有待回補，預期本月餘下時
間，大市或將在人民幣滙率逐步回穩及平淡倉盤帶動下，收復本月上旬的部份失地。在下月中旬業績發佈高峯期之前，港股或將仍有一段蜜月期，惟2月中旬過後，大市將面臨大量中資股份2015年度業績發佈的考驗。
港股今年料先低後高
由於大部份投資者對今年的展望並不太過樂觀，在市場傾向自我實現的前提下，今年港股或有很大機會出現先低後高的局面。沒有人能事先得知，本周一的低位是否就是今年的低位，有意入市者，應有買入股份作中長線持有的心理準備。否則，他們或可考慮在業績期公佈完成之後，再因應已公佈的2015年度業績，判斷是否應進一步加碼中港股市的持貨比重。
當然，部份買賣較為靈活的讀者，可能只是關心月底之前，會否出現一次補空倉所帶來的技術反彈機會。而本欄亦同意，以昨日的收市價水平，港股確實存在一次不錯的技術性反彈的機會。假如心態是博反彈，則買入的股份應以市場交投活躍及對大市上落較為敏感的高beta值股份埋手，當中以受惠於大陸資金「走出去」的本港中資證券商，最能受惠大市的反彈。
二線收租股只宜長揸
然而，證券經紀收入不穩定，未必適合追求財富穩定增長的投資者。在平衡短線超賣、估值便宜及市場可能證實對行業前景太過悲觀等因素，本欄認為港資地產商在這一輪的跌市中，很可能已經遠遠跌超過未來樓市潛在調整的幅度。在平衡風險與回報之下，現價的新地（016）及信置（083）分別錄得4%及5%的股息率，而兩者近年的收租物業比重日益增加，財政穩健不虞在市況不幸惡化之下，被逼低價變現。
當然，熟悉本港地產股的投資者，或者能在其他二三線本港收租股中，找到更具投資價值的選擇，但是由於它們的交投太過疏落，本欄無謂點名提了，尤其是對於一心只想博反彈的投資者來說，這類股份買入容易賣出難，一旦市況逆轉便很難抽身，只適合那批有意買入等收息的中長線投資者。然而，本欄的經驗是，這批沒有追短線投資回報，只著眼中長線股息回報增長的投資者，其中長線投資表現往往更佳。
唔經唔覺，國際油價已跌穿30美元一桶水平。本欄認為不少出口製造業股份，其實正逐步受惠於歐美出口復蘇、原料、運輸成本及人民幣大幅回落等多重有利條件推動，這批出口類股份在最近一輪調整中，同樣面臨沽壓，惟他們的基本因素並沒有隨本港及大陸經濟回落而變壞，反而變得更好。因此，這批股份亦值得在這輪跌市之中，買入並作中長線持有。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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