即市新聞
07/01/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》製造業新出口訂單生產原材料緩步回升屬佳象
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年１２月份無疑仍繼續處臨界
點５０以下，卻稍見減憂乃因（ｉ）新出口訂單和進口訂單明顯收窄收縮幅度，和（ｉｉ）整體
新訂單由略
為收縮轉稍見擴張，意味內需再度轉強，使（ｉｉｉ）生產的增長速度再度提升，唯
需要留意者為（ｉｖ）從業員未改持續減少之態，和（ｖ）生產經營活動預期不斷明回落，反映
出製造業對美、歐等地經濟及需求未表樂觀。由是中國政府需要進一步適時適度採取降準、降息
、減稅、降費和穩定市場等做法，鞏固和提升佳效。
＊整體新訂單重新擴張原材料價格及庫存皆增＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１５年１２月份達４９﹒７（見表一），比對上一個月的１１月
份４９﹒６略高０﹒１個百分點，更為自８月份以至的連續５個月低於臨界點，整體表現卻非境
外、內一眾所言之差勁，反而在多個方面有相對良性的啟示，特別是（一）出口新訂單有頗為出
人意表的改善：分類指數於１２月份達４７﹒５（見表二，下同），比對上一個月大幅增加凡
１﹒１個百分點之普，並完全收復１１月份４６﹒４和大跌整整１個百分點之失地，更遠優於
１０月份４７﹒４月環比回落０﹒５個百分點甚至９月份４７﹒９月環比略提升０﹒３個百分點
。
製造業新出口訂單即使於２０１５年底時尚處收縮之境，卻略見回穩之兆，屬相當難能可貴
的發展，理由為（１）聯邦儲備局已作出一個年代以來的首次加息，並會在新的一年繼續作如是
舉，使美國經濟的增長過程中存憂不淺；（２）歐洲經濟續處低迷困局，更面對中東、非洲難民
潮新的政治經濟危機，（３）日本及亞洲新興國家經濟下行壓力未減。
同屬良性之兆，有（二）整體新訂單由溫和收縮之態，轉為稍作擴張之境：分類指數於１２
月份重回臨界點以上之５０﹒２，扭轉１１月份回落至４９﹒８惡化和收復是月所跌的０﹒５個
百分點相當部分失地，需要指出此數於整整２０１５年保持相對穩定的態勢：１０月份升０﹒１
個百點所至的５０﹒３，９月份月環比高０﹒６個百分點至５０﹒２，而８月份４９﹒７及７月
份４９﹒９月環比均回落０﹒２個百分點、６月份５０﹒１，和４月份、３月份及１月份的
５０﹒２持平。以出口新訂單之復？而尚低於臨界點形態作評估，相信整體新訂單情況再度回升
，顯然是受惠於內需回升，特別是社會消費品零售總額、全社會固定資產投資（不含農戶）仍保
雙位數之增長。
由是可以解讀（三）在手訂單分類指數於２０１５年１２月月環比？加０﹒６個百分點，卻
尚處４３﹒６低位，以至１１月份之４３、１０月份之４４﹒４、９月份之４３﹒８、８月份之
４４﹒６、７月份的４４和６月份的４４﹒６和５月份的４４﹒７，主要受困外需待振，惟內需
不差。
此亦為（四）以生產為主的進口訂單分類指數於１２月份月環比大幅回升０﹒９個百分點至
４７﹒６，亦收復１１月份回落０﹒８個百分點至４６﹒７之失地，但１０月份跌０﹒６個百分
點至４７﹒５為大，９月份大升０﹒９個百分點至４８﹒１，足見進口訂單反覆，亦屬可預期之
況。
＊從業員不斷減少非佳象須改善以穩經濟消費＊
（五）生產分類指數於１２月份達５２﹒２和月環比回升０﹒３個百分點，抵銷１１月份
５１﹒９所回落之０﹒３個百點，１０月份５２﹒２升０﹒１個百分點，９月份升的０﹒６個百
分點至５２﹒３，８月份５１﹒７、７月份５２﹒４、６月份及５月份均為５２﹒９和４月份的
５２﹒６，尚算相對穩增。
尤其需要指出之處，為（六）原材料庫存使續處臨界點以下之４７﹒２，月環比卻增０﹒５
個百分點，而原材料購進價格月環比大增１﹒３個百分點至４２﹒４，亦有良性啟示。
但絕對不可忽視者，乃（七）從業員分類指數進一步回落０﹒２個百分點至４７﹒４，延續
１１月份減０﹒２個百分點至４７﹒６之跌勢，距５０正數之擴張水平路途顯然越拉越遠。此對
消費力該有一定程度的利淡影響。
和（八）製造業的生產經營活動預期指數於１２月份月環比大跌３﹒７個百分點至
４４﹒６，連同１１月份４８﹒３和大幅回落４﹒２個百分點，更甚於１０月份５２﹒５的
１﹒４個百分點，而連續兩個月皆處臨界點５０以下，為１月份的４７﹒４以來重新之劣態。
我對此之解讀，為（Ｉ）２０１５年底的發展反覆中尚屬可接受之變異，理由為歐美經濟特
別是進口需求有待明確改善回穩，中國的製造業現階段的表現不差；前景可審慎樂觀因（ＩＩ）
中國政府更積極地從供應側，配合和拉動內需，穩經濟、促增長、保就業，政策與策略對勁；（
ＩＩＩ）人民幣對美元匯價之回落，合情合理，亦有利中國經濟長遠發展。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１１月╱２０１５ ４９﹒６ －０﹒２
１０月╱２０１５ ４９﹒８ 持平
９月╱２０１５ ４９﹒８ ＋０﹒１
８月╱２０１５ ４９﹒７ －０﹒３
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 １１月 １０月 ９月 ８月 ７月 ６月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ４８﹒８ ５０﹒３ ５０﹒２ ４９﹒７ ４９﹒９ ５０﹒１
＋０﹒５ ０﹒１ ０﹒６ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒５
生產 ５１﹒９ ５２﹒２ ５２﹒３ ５１﹒７ ５２﹒４ ５２﹒９
－０﹒３ ０﹒１ ０﹒６ －０﹒７ －０﹒５ 持平
進口 ４６﹒７＊ ４７﹒５＊ ４８﹒１＊ ４７﹒２＊ ４７﹒８＊ ４８﹒０＊
－０﹒８ －０﹒６ ０﹒９ －０﹒６ －０﹒２ ＋０﹒４
出口新單 ４６﹒４＊ ４７﹒４＊ ４７﹒９＊ ４７﹒７＊ ４８﹒０＊ ４８﹒２＊
－１﹒０ －０﹒５ ０﹒２ －０﹒２ －０﹒３ －０﹒７
材料庫存 ４７﹒１ ４７﹒２ ４７﹒９ ４８﹒３ ４８﹒４ ４８﹒７
－０﹒１ －０﹒５ －０﹒８ －０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒７
購進價格 ４１﹒１＊ ４４﹒４＊ ４５﹒＊ ４４﹒９＊ ４４﹒７＊ ４７﹒２＊
－３﹒３ －１﹒４ ０﹒９ ＋０﹒２ －２﹒６ －２﹒２
從業員 ４７﹒６ ４７﹒８ ４７﹒９ ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒１
－０﹒２ －０﹒１ 持平 －０﹒１ －０﹒１ －０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 ５月 ４月 ３月 ２月 １月 １１月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒６ ５０﹒２ ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒２ ５０﹒９
＋０﹒４ 持平 －０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒７
生產 ５２﹒９ ５２﹒６ ５２﹒１ ５１﹒４ ５１﹒７ ５２﹒５
＋０﹒３ ＋０﹒５ ＋０﹒７ －０﹒３ －０﹒５ －０﹒６
進口 ４７﹒６＊ ４７﹒８＊ ４８﹒１＊ ４７﹒５＊ ４６﹒４＊ ４７﹒３
－０﹒２ －０﹒３ ＋０﹒６ ＋１﹒１ －１﹒４ －０﹒６
出口新單 ４８﹒９＊ ４８﹒１＊ ４８﹒３＊ ４８﹒５＊ ４８﹒４＊ ４８﹒４
＋０﹒７ －０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒１ －０﹒７ －１﹒５
材料庫存 ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒２ ４７﹒３ ４７﹒７
－ － －０﹒２ ＋０﹒９ －０﹒２ －０﹒７
購進價格 ４９﹒４＊ ４７﹒８＊ ４５﹒０＊ ４３﹒９＊ ４１﹒９＊ ４４﹒７
＋１﹒９ ＋２﹒８ ＋１﹒１ ＋２﹒０ －１﹒３ －０﹒４
從業員 ４８﹒２ ４８﹒０ ４８﹒４ ４７﹒８ ４７﹒９ ４８﹒２
＋０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒６ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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