【鴻鵠經志】真人版《沽注一擲》 (盧志威)
著名投資者伊坎(Carl Icahn)，在第一季公佈的持倉，顯示他管理資產達58億美元的基金Icahn Enterprises(IEP)，在季末淨短倉高達164%，即是100美元的資金，沽空164美元，如果是個人投資者沽期指，這算是十分平常的
持倉，但是對於基金來說，淨沽空去到100%以上非常少見，有些知名的長短倉基金規例，是不能超過50%，由於伊坎的IEP基金，有40億美元(即近七成資金)是伊坎，所以才能任性地大手沽空。
回看伊坎的持倉，他表示主要是以沽空信用違約掉期(CDS)和廣泛市場指數掉期衍生合約(Broad Market Index Swap Derivative Contacts)為主，估計他的意思是買入CDS，看淡垃圾債市場，希望從企業債券價格下跌中獲利；指數方面的淡倉，可能是沽空標普500或同類型的指數。
自己暫時不清楚各方面的持倉比例有多大，但是如果到期前垃圾債市場仍未到「審判日」，有企業真的發生違約，或是市場出現恐慌，令CDS價格上升，相信伊坎會面臨嚴重的虧損，CDS全部變成廢紙。
至於股票指數，如果主力沽空美股，暫時來說應要輕微輸錢，尤其是四月曾經挑淡倉上高位，不知道伊坎的風險承受能力可以去到那裡。
曾經大手沽空以期從泡沫中獲利的投資者有不少，早前的電影The Big Short(沽注一擲)就是歌頌這班，從市場瘋狂中獲利的投資者，且看今次伊坎會上演一套真人版《沽注一擲》，但是伊坎在今年第一季的表現不好，基金價格下跌12%，再輸的話隨時會繼Bill Ackman後，成為市場熱話。
雖然沽中泡沫會成為英雄，甚至有人會拍《沽注一擲》令他們流芳百世，但是傳媒不會告訴你，在泡沫爆破之前有多少人過早沽空，市場未爆破已輸到要重傷離場，因為理性的投資者，通常會低估市場不理性的程度，有時候泡沫可以瘋狂又瘋狂，直至發生重大事件才逆轉，如果以買入CDS的情況來看，需要聯儲局加息，或是中國債市發生問題，才能引發垃圾債市場的崩塌，自己不清楚伊坎的具體操作手法，不便去評論今次他會是英雄或狗雄，只可以說作為旁觀者，有很大的一粒花生。
鴻鵠經志 - 盧志威 舊文
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