談財經 - 胡孟青
股市債市 誰主後市
2016年07月05日
英國脫歐令全球股債大上大落。(資料圖片)
近幾個星期內，全球市況大上大落，早前的升勢是憧憬英國留歐、然後又因為英國公投正式脫歐而牽起巨大震盪；誰不知，不消兩個交易日，又宣稱不利因素已消化，化恐懼成為幻想。
經濟、政治、市
況從來不能分離，惟觀乎近期情況，政治元素佔最大份額，左右最大，根本令分析後市更添難度。政治一日都嫌多，沒有約翰遜，脫歐派也許難獲勝利，個多星期前，這位前倫敦市長也許萬料不到公投脫歐能夠勝出，而在個多星期後，他更千猜萬想也不會料到，自己要黯然退出角逐黨魁。消息傳出當晚，我看某些媒體評論約翰遜，指他一手挑起脫歐，卻又拂袖離場，既不負責任之餘，亦為英國轉留歐製造了生機，這種看法，實在叫人啼笑皆非。公投是嚴肅的事情，尤其英國講求制度的國度，將公投推倒重來，反過來會是更壞、更負面。
脫歐派司法大臣高文浩政治暗殺了戰友約翰遜，反過來造就了內政大臣文翠珊成下任首相大熱，傳聞卡梅倫及財長歐思邦背後發功。公投前，文翠珊反對脫歐不遺餘力，由她負責跟歐盟談判，留歐派爭取的一份協議，會否獲得脫歐派支持，在在成疑。
索羅斯說得好，英國脫歐的問題不是英國的問題，而是整個歐洲一體化、及全球反建制持續冒起的問題。打從上周起，全球市場已經出現各走極端的情況；一方面，股市顯示市場風險胃納增加，甚至以為不明朗因素消除，情緒變得樂觀；惟另一方面，環球債市走勢根本從來未有反映避險降溫，反而是不斷升溫。
目前，全球最少有逾12萬億美元債券處於負利率情況，英國10年期債息已跌穿1.5厘，外界估計下半年隨時觸及1.2厘或以下水平，10年期澳洲債券亦首次跌穿2厘水平、日本公債更近乎全數負利率，過往經驗告之，股債走勢各異，後者指標性從來毋庸置疑。
西方評論形容，英國公投結果的破壞力，只是當年貝爾斯登倒閉的翻版，而一旦特朗普當選花旗國大國總統，屆時才是雷曼巨震的重演。怎樣形容也好，多年來全球其實仍然走不出金融海嘯後的陰霾，低利率、印銀紙無疑令資產市場復原，但代價是整個社會更加不穩、更加分裂。現在因為英國的公投結果，再談減息、量寬，其實更加要趁股票漲勢離場。始終，政治不穩，經濟亦會不穩，哪會再有條件支持股市。
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