趣BlogBlog - 股榮 2016年11月27日
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美元大時代陰乾香港
聖誕未到，各商場百貨及零售店已大打旗號促銷，人山人海排長龍掃貨的背後，難掩香港在美元大時代下的真實景象。
當大家聚焦人民幣、日圓每日跌多一些的時候，衡量美元實際價值的美滙指數（DXY，美元相對一籃子貨幣價值）已經突破100水平，創2003年以來的13年新高。外滙是相對的概念，DXY強，人仔或日圓就偏軟，連帶歐元、英鎊、澳紐幣以至亞洲所有貨幣，都急速轉弱。
港元與美元掛鈎，美金強，港元被迫走強。好處是，持有港幣、賺港元的港人，在外地購買力增加，出國旅遊越抵玩，DXY自2014年中約80點起步，至今衝上101水平，累積升幅超過25%，海外購物變相七五折。反觀，港紙貴令外國客來港旅遊消費變得奢侈。水貨客減少，不是一周一行有效，而是利字當頭，水貨客利錢縮水，拒絕再走。
一個既定的事實，人仔貶值勢頭下，零售股靠內地客將越來越難搵食。冇得食的大前提下，惟有自己食自己，方法是大派股息。多隻零售股近月公佈中期業績，純利倒退並不意外，管理層一邊派定心丸聲稱業務見底，另一邊卻大派股息暗益自己。
龍頭股莎莎（178）每股盈利（EPS）賺3.3仙，派足9仙；周大福（1929）EPS12.2仙，派息21仙。如果是認為市況見底，正確做法是將大部份利潤留下發展，現時將全部盈利派盡，甚至用現金派特別息，說穿了，就是作為老闆的大股東，睇唔到前景，Cash is King。
翻查歷史，美元走勢與香港經濟表現有著相當的反比關係，即美元越強，本港經濟越弱，反之亦然。
1997年初開始，DXY由約90點起步，至2000年尾升近118水平，累積升幅逾三成。香港經濟期間遇上亞洲金融風暴影響，自1998年第一季開始，經濟連續五季呈負增長，1998至2004年更出現連續六年的通縮周期，即使DXY自2002年初再觸及120後見頂回落，但滯後反應要到2003年沙士後、中央推出自由行政策，先消化到強美元所帶來的負面效應。
強美元所衍生出來的副產品，就是加息周期。美國過去30年經歷五次加息周期，分別是1982年10月至1984年9月，聯邦基金利率由9.5厘升到11.5厘；1988年3月至1989年4月，利率由6.5厘升至9.75厘；1994年1月至1995年5月，利率由3厘上調至6厘；1999年6月至2000年5月，利率由4.75厘上調至6.5厘；2004年4月至2006年7月，利率由1厘加至5.25厘。綜合五輪加息周期經驗，加息周期一旦展開，平均每輪加息約9次。
聯滙制度下，強美元，港元表面風光，但港美經濟狀況明顯有落差，香港內部消費似強實弱，市民寧願將使費留待外地享受，在港則留待大折扣先出動，當自己人賺唔到自己人錢，惡性循環下，風光其實就是陰乾。
作為外向型經濟體，香港倘再遇上金融風暴或金融海嘯，所受到衝擊會加劇。歷史未必會簡單地重複，但借鑑過去經驗做好準備，總比一廂情願有中央托住，來得安心。
股榮
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