對沖人生：
建倉揀龍頭主力股
■警察前晚在旺角球場及圍外「曬馬」。 資料圖片
用美國芝加哥CBOE VIX作為其中一把衡量尺，現時12左右徘徊令人不安。市場快塌下，Massive sell-off on the way？真正進入美股的量有七成來自高頻交易HFT，指數「大包圍」ETF
又大行其道，如何理直氣壯進入市場？
1.今天的高頻交易，五年後已變了低頻；人工智能AI不斷量化交易系統，這是小部份影響大機構性投資者積極參與的範疇。不喜歡齋入大藍籌ETF如SPY、DIA及QQQ（代表標準普爾500、杜瓊斯及科技股的投資者），個人認為不要想得太多。精揀龍頭主力股，絕對是建倉主要根基。
資料顯示，強如退休已久、但支持老虎仔（Tiger Cubs）的老虎基金創辦人羅拔臣（Julian Robertson），在2016年投資旗下門徒如Lee Ainslie的對沖基金，在2016年便輸逾10%，羅拔臣間接投資的資產管理公司蝕九億美元。
不要談把CDS做長倉這些較複雜的策略（希望企業債券評級下降，這算是和投資銀行「對賭」的方法），一般基金經理三個月前認為特朗普效應會令市場大跌而狂沽或拋空不肯認輸，結果市場越升越有，令人心寒。（索羅斯2016年在英國脫歐及特朗普當選一役盛傳賠了10億美元，更大件事。）
新經濟股須求變
2.老虎創辦人絕對是高人。他創辦的老虎資產管理公司只運作了20年，而在互聯網飆升最熾熱、即千禧年來臨前三年，他及當時團隊太有立場，結果公司運作的三年每年負回報收場，最終他要在68歲之齡退休。
對沖基金經理通常很自負，我認識的美國操盤人更周不時加插大美國主義，不懂謙卑與珍惜，結果在市場遍體鱗傷。還是那句：風險控制、量力而為，當你做錯時，市場不逆轉走向你那一邊會令你隨時破產。
現在2017快進入第一季尾聲，2016年太有立場認為特朗普對金融市場不利的操作者不要猴急make back the losses。蘋果真的做到歷史新高，去到7,191億美元市值，距原先有分析員叫1萬億市值又接近了；高盛股價也是歷史性高位。
新經濟體系的家居串流技術娛樂公司Netflix及電動車Tesla，則須了解消費者的口味與變遷。Netflix的388倍PE，又是否可以接受？
3.近期最令香港市民關注的，莫過於七警事件及前特首曾蔭權判囚20個月。警察前晚在旺角球場及圍外「曬馬」，隨時令已沒太大公信力的香港政府引火自焚。那些年，六七十年代貪汙嚴重，警黑「互相關照」令港督頭痕，ICAC成立打貪，32年前也出現過警察萬人曬馬，認為「貪汙無罪」的情景。
現在警察、譚惠珠、葉劉（又是政治現實，需要他們在下屆的立法會票源）在旺角高呼或支持「私刑無罪」，也有休班警高叫「X你老母」，認為法庭錯判。是否代表香港越亂，一些人收穫越多？愛國黨歪曲事實，把愛國當生意來做，實在影響香港作為金融中心的形象。香港人仍然深信警察乃為人民服務？Happy Trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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