何車500：lGG．螞蟻金服．高陽
■與其他軟件股比較，高陽折讓太大。 互聯網圖片
去年6月27日，看了騰訊（700）收購芬蘭手遊股Supercell新聞，引發trading idea，於3.31元推介lGG（799），理由是估值低得多，設目標價5.9元，望賺78%。lGG現價11
.76元，較推介價高出255%，大超標。現在，看了一則馬雲公司的收購新聞，又有trading idea，推介電子支付股高陽科技（818）。
（1）美國一家小型電子支付公司Moneygram（美MGI），去年10月股價只是6美元，今年3月中，馬雲的同業螞蟻金服建議以13.25美元收購，上月中將收購價大幅提高至18美元。MGl上周五收17.51美元，半年餘翻了近2倍。MGI高估值，PE25倍，每股負NAV3.69美元，無PB可計。高陽同類股，估值吸引得多，3月22日推介，現價1.32元，較推介價1.4元跌6%（恒指同期升2%）。
（2）去年，高陽國內使用電子支付交易解決方案的商戶，高逾140萬，按年大增75%。去年營業額19.31億元，升40%，純利2.84億元，增55%。往績PE12.9倍，本欄預測今年降至9.6倍。電子支付股可歸類為軟件股，同類股預期PE逾21倍，高陽折讓太大。
目標價或仍屬保守
（3）去年底，高陽持淨現金27.3億元，相等於公司市值36.7億元的74%。將公司市值減去現金，將盈利減去利息收入，計出核心業務PE超低，只有3倍！
（4）高陽預期PB0.94倍，同類股普遍逾2倍，美日電子支付股PB更高達4至10倍。計入所持33%百富環球（327）PB1.49倍因素，高陽實際PB僅0.8倍。
（5）過去24個月，高陽最高價4.09元（PE22倍），最低1元，現價1.3元，只較最低價高出32%，遠落後於同類股。
★前月薦買高陽設目標價2.4元，近期股價下跌後，上升空間增至82%；目標價可能仍屬保守。
何車
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