縮表都唔跌
2017/05/25 08:41:34
網誌分類: 經濟
市場的注意力，昨日由特朗普外訪轉移到聯儲局公開市場委員會（FOMC）5月的會議紀要上。
金融海嘯以後，聯儲局推出三次貨幣寬鬆（QE）政策，不斷買入債券及抵押證券等資產，泵水入市場，壓住市場利率，減低借貸成本，推動經濟。不
斷增加的資產令到聯儲局的資產負債表由海嘯前約8500億美元，大增至今天約4.5萬億美元。
為了防止惡性通脹的發生，聯儲局近期提出把資產負債表逐步正常化（縮表，等如減持債券，有收水之效果），此舉令到市場人士非常擔心，在聯儲局預期持續加息的情況下，據最新的利率期貨交易數字顯示，6月加息的機率已升上83.1%。縮表無疑是進一步抽水出市場，如果聯儲局做得過於急進，或者過程做得不好，勢將對經濟，特別是股市造成不可預期的破壞，以及推高利率。
但從好的角度看，聯儲局昨日公開最近期的議息會議紀要，當中提到備受市場關注的縮表部分，壞消息曝了光，令投資者鬆了一口氣，提振了市場投資氣氛，股票恐懼指標VIX指數回落6.5%至10的超低水平，美股第五日向上，杜指升76點，收21012點，重上21000點大關；標普500指數升6點，收2404點；納指升24點至6163點。
議息會議記要顯示，聯儲局將會每月公佈一個「縮表額度」，每月債券到期所贖回的資金，只要超出這個「額度」的部分，才能重投到債券市場。「額度」的規模初期會比較細，之後每三個月逐步擴大，直至聯儲局的資產負債表規模降到某個水平，一些報告指，大約降至2萬5千億美元。會議紀要表明，差不多所有的與會官員，都同意這個方案。
聯儲局透過這個方式，逐步減低手上的債券規模，步伐比市場預期的溫和。Think Markets的分析師Naeem Aslam表示，會議記要顯示聯儲局將保持謹慎，在資產負債表問題上，保持鴿派立場。
KKM金融公司的行政總監Daniel Deming亦表示，雖然聯儲局已明確要縮表，但又未至於鎖死在某個特定的路徑，可以在有需要的時候，隨時做出應變，這也是股市對這份紀要作出了正面的回應的主要原因。我覺得更重要的是，聯儲局清除了市場對縮表的不確定性。股市就有運行啦。
標普500指數11個板塊，拖累大市的主要是能源股，逆市下跌0.4%，油價則企穩，紐約7月期油升0.3%至51.53美元，係4月19日以來最高。石油出口國組織(OPEC)和非OPEC產油國將於週四在納也納討論原油供應，市場正密切注意。
當Energy Aspects的首席石油分析師Amrita Sen被問到油價會否在會議後升上每桶60美元。她表示，就算產油國不表示會額外降低產油量，只要她們能夠出來說會集中力量去減低出口就足夠，當然不只是說，而要真正去做。因為相對於產油量，只有石油庫存量下降，出口才會削減，令產油國的顧客降低其儲備。如果各產油國減產，但持續地以往常的規模出口，油價不可能有望翻身。
陸羽仁
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