立論：提防玩具反鬥城2.0
■玩具反鬥城肯定不會是第一家，亦不會是最後一家死於網絡零售平台的實體店零售商。資料圖片
玩具反鬥城宣佈破產，昨日有行家慨歎現實殘酷。現實永遠殘酷，優勝劣敗，其實沒甚麼好慨歎的。市場判官既然已下了判決，所有玩具反鬥城的持份者，現今惟一可以做的，就是盡快走出傷痛
，然後move on。
據集團亞太區管理層披露，玩具反鬥城亞洲財務穩健。換言之，集團的問題出在大本營美國市場，不堪以亞馬遜為首的網絡營運商競爭衝擊。令人諷刺的是，早於2000年，玩具反鬥城已跟亞馬遜簽署10年獨家銷售協議，結果卻是引狼入室，亞馬遜食言分銷其他玩具商產品，雙方對薄公堂結束關係，玩具反鬥城卻失去自行開發網絡銷售的黃金機會，進退失據。
玩具反鬥城肯定不是第一家，亦不是最後一家死於網絡零售平台的實體店零售商。這是一個絕佳的反面教材，雖然現時大市氣氛大好，投資者在選擇投資項目時，仍要時刻提高警覺，再審視組合，是否持有一些有機會步玩具反鬥城後塵的同類股份。
面對網購，幾乎所有實體零售商都面臨重大威脅，甚至是零售品牌的擁有者，一樣有被取替的風險。筆者相信，大前研一對Ｍ型化社會模式的預言，正逐步實現。
消費力將趨兩極化
換句說話，未來消費者的消費力越來越兩極化，低消費族群對價格極度敏感，對品牌忠誠度為零。所有零售品牌，一旦跌進兩極化低端位置，盈利能力將有很大機會，在極短時間內急轉直下。具體例子，包括兩三年前開始盈利出現大幅倒退的鞋類零售商達芙妮（210）、萊爾斯丹（738）及已私有化的百麗，早年買落這三隻股份的股東，好難唔「鞋鞋聲」了。
零售商以外，即使是零售品牌，如運動服裝零售商，亦可能面對幾年前鞋商的困局。讀者不要以為現時如日方中的Nike及adidas，就一定可以以Buy& Hold的策略印印腳等股價升值。年輕讀者可能有所不知，adidas是近年才鹹魚番生，而Nike這家後起之秀，其創辦人當年不過是替日本當時得令的運動鞋品牌商Asics做跑腿。
記得1999年加入華富財經做Tony Measor條𡃁，東尼警告過我，零售商業績不可靠。當時我唔信邪，向客戶推介利豐（494）及思捷（330）。當時，利豐是當紅炸子雞，中途思捷升了幾十倍，利豐亦升近十倍，如不及時急流勇退，現在當然是水瓜打狗。更令人諷刺的是，東尼認為最穩陣的銀行股，包括滙控（005）、花旗及AIG，亦一樣經不起時間考驗。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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