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2018年3月14日 星期三

運籌帷幄 - 梁業豪 2018年3月14日

運籌帷幄 - 梁業豪 2018年3月14日


《股壇解碼-戴名》美國運籌帷幄手握關稅皇牌,蔔蜂蓮花表面風光

  《股壇解碼》「順我者昌」的霸氣自古以來例子多不勝數,現在活生生的重現眼前。自從美

國宣布對進口鋼鐵和鋁加徵重稅後,眾多國家先後表示不滿,市場初時認為美國總統特朗普此舉

損人不利己,狐狸尾巴終於在上周末露出來,加拿大,墨西

哥和澳洲先後獲豁免加徵重稅,前提

是在其他地方對美國作出讓步,其中包括北約的軍費承擔。特朗普只是「項莊舞劍」,加稅只是

虛招,實際利益才是王道。以特朗普的商人本色,5月份與北韓領袖金正恩會面不知葫蘆裡賣甚

麼藥,但利字當頭,相信肯定對美國重返亞洲會有幫助。上周五(9日)美股大升440點,美

匯指數亦短線站穩90以上,相信美股將繼續維持升勢,道指短線目標維持在27100點附近

,但要小心道指期貨結算在即,新建倉位未有明顯方向。

 
*朝鮮虛與委蛇,必有後著*
 
  朝鮮從冬奧開始便不斷低頭,一洗之前的囂張氣焰,近期更主動提出與特朗普會面,但要朝

鮮放棄核武的可能性不大,相信金正恩是另有所圖,過去多年的刻苦經營就是為了手上有籌碼和

外界討價還價,除非能獲得更大好處,相信朝鮮是不會罷休的。估計亞洲未來的日子將要面對朝

鮮這不確定因素。
 
*內地寬鬆貨幣政策不復來*
 
  人民銀行行長周小川,副行長易綱和潘功勝在上周五,出席記者會時候的發言,或多或少給

了市場對後市的啟示,當中提及到住房貸款利率最近有上升趨勢,長遠來看利率仍處於較低水平

,言下之意今年加息並不是不可能。記者會中又提及在追求廣義貨幣出現品質型增長的同時,有

可能減少依賴像過去倚靠大量新增貸款來支援增長的模式,預期中國也很快進入「縮表」的階段


  富士康極速A股上市之路讓市場諸多猜測,從申請到審批下來只花了3個月不到,速度之高

恐怕其他國家的交易所也難望項背。市場流傳中證監為何如此神速批准的原因,較多人相信的版

本首推富士康在經營成本日益增加的情況下,管理層打算把部分業務和生產線撤離中國,為了顧

及對資本市場的反應和投資者的信心,讓富士康把部分業務在國內分拆上市而留下,箇中真相局

外人難明究竟,假若其他企業上市都能如此快速,註冊制其實已變相放行。這星期大會過後,市

場應該有新的方向,但看會議期間所發放的政策和消息,中性偏淡,投資者不宜冒進。

 
*港股反彈持續,高位在望*
 
  前一周恆指牛證街貨出現大幅縮減,大盤果然隨後在上周開始反彈,加上道指升勢配合,港

股升勢更是愈升愈有,而且眾多藍籌股都相繼有資金流入追捧,相信恆指升勢還可以持續一段時

間,投資者可於現時買入優質藍籌股等待指數破頂,維持短線目標位在33500點,但小心大

市會先回試31000點再上試高位。
 
*股票簡評:蔔蜂蓮花開源不了只好節流*
 
  蔔蜂蓮花(00121)主要在中國大陸從事大型超市業務,集團的競爭對手以大潤發、人

人樂和歲寶等,檔次方面個人感覺與大潤發和人人樂差不多,比家樂福和華潤會稍稍低一點。如

果對比近期銳意轉攻高檔次的永輝和一直走中產路線的永旺(00984)就有明顯的差距。在

客戶的購物體驗上是明顯看到有差異的,整體感覺有點偏向特賣場的和老派超市的樣子,當然在

二三線城市是看不出問題,但在廣州這樣的一線城市就會有明顯給比下去的感覺。店面的選址也

多在老城區或較偏離市中心的位置,對一間外資企業(母公司是泰國正大集團)來說,集團入華

後跟其他外資企業同樣面對水土不服的情況,同時又要和本土經營者一樣要面對電商的衝擊。

  蔔蜂蓮花自2012至2016年這5年間,虧損超過11億,經營環境可以想像有多艱難

。集團最近發布了2017年度業績,期內公司收入同比減少4﹒3%報96﹒55億元(人民

幣.下同),年度溢利由2016年虧損5﹒38億元轉成盈利1﹒79億元,每股盈利0﹒8

分,成績看似非常亮麗和惹人憧憬,但細看一下數據就發現當中的問題所在,包括租賃收入在內

的其他收益達5﹒64億元,較2016年大幅增加4﹒4億元或3﹒5倍,期內新開了七家大

型超市和一家便利店,加上部分租賃合約續期,租金提高使租賃收入增加。集團最近三年的銷售

收入也是每況愈下,還好沒有出現雙位數的下跌,但每年以個位數的下跌也是讓人對集團的前景

擔心。反觀直接競爭對手大潤發之母企高鑫零售(06808),早已接受阿里巴巴的戰略投資

,借助阿里的平台肯定了線上的優勢。蔔蜂蓮花在線上業務競爭力明顯不足。

*蔔蜂蓮花流動負債淨額大增惹憂慮*
  投資者特別要留意的是集團在2017年的經營現金流只略超3億元,而流動負債淨額則由

2016年的18﹒3億元大幅上升至約28億元的高負債水平,財務上無可否認是存在相當風

險。雖然集團指出當中來自控股股東CPH的借款已經佔超過9億元,而CPH在未來仍然會在

財務上繼續支持集團,但對一個跨國商業集團來說,盈利還是會放在首位,面對其他股東的壓力

,難保不會有棄車保帥的一天,或者可以說現在集團的國內零售業務猶如燙手山芋,在沒有人願

意接手下只好苦苦支撐。集團提到會在2018年透過精簡架構來減省成本,看來業務上或多或

少已到到了無計可施的地步,開源不了只好節流,這樣更樣人擔心集團往後的發展方向。投資者

勿輕易買入,只可考慮在0﹒1港元附近價位入市。《資深市場人士 戴名》

 
* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議

  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com

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