立論：似強實弱 入市考耐性
■港股昨反彈2.1%，惟表現似強實弱，中長線投資者必須耐心等待更佳入市時機。 譚德潤攝
美股反彈，港股周二表現醒神，恒指反彈2.1%，惟港股的表現似強實弱，中長線投資者仍然必須有足夠的耐性，等待更佳的入市時機。
以筆者愚見，港股自2月初以來的弱勢，非關美國總統
特朗普的「貿易口水戰」，亦唔關美股XIV期權炒爆倉事，而是中國政府決心去金融槓桿，逼令部份活躍港股的紅色資本減持好倉，班資回朝所致。
另一個值得留意的中短線市場風險胃納的指標，是恒指波幅指數（VHSI），該指數在2016-2017年足足兩年之內，收市價均未曾升穿過20以上。周二港股大幅反彈，該指數維持在偏高的23.8水平，顯示期權莊家並不認為港股的潛在下行風險已成過去。
本欄並不知道今次港股的調整，會最終去到哪個水平止跌回升，但是一日VHSI未能跌返20以下，投資者入市仍宜保持足夠的戒心，以免在風高浪急的情況下企錯邊，成為金融市場上獵人的點心。
看好醫護及教育業
不過，本欄相信，港股這次調整，有很大機會出現「參差底」（即是說個別股份的調整底部，會分佈於3-5月之間不同月份）。換言之，即使指數最終證實於稍後跌穿2月9日的即市低位（29129點），亦不表示所有股票都要跌穿各自的2月9日低位。例如，美股中的科技股，表現普遍優於大市，當中最優質的股份如亞馬遜、美光科技（Micron Technology）及Salesforce等，股價仍然不斷創新高。
現時，環球金融市場越來越全球化，推動不同國家個別行業增長的中長線因素，往往是同一批原因，例如智能手機普及化所帶來的廣告收益重新分配，不會單單惠及美國的facebook、Google，還會有利於中國的騰訊（700）及阿里巴巴。假如美股投資者近期的投票結果可作參考，則投資者或可大膽假設，以騰訊為首的個別本港上市科技股，或已於2月9日的見了重要低位，即使稍後港股跌穿29000點，亦未必會跟隨大市同步穿底。
港股現今已有超過2,000家上市公司，市場深度越來越好，投資者在關心市況上落之餘，更應關心個別行業的前景。本欄長期看好的醫護及教育行業，由於行業仍處於極之旺盛的結構性增長階段，恐怕下跌空間不會太多。
（作者客戶持有美光科技、facebook及騰訊股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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