晨鳴增長強勁候低吸
2018/04/13 08:41:16
網誌分類: 經濟
中國國營紙業龍頭股晨鳴（1812）
去年盈利增長88%至每股1.7元人民幣，派息維持於60分，折合港幣75仙，另外十送五紅股。晨鳴盈利符合預期，但派送卻未受市場歡迎，在派發成績表後股價有回吐壓力，H股曾回落至12港元水平才見支持。
晨鳴是筆者長期愛股之一，股價曾經大幅上升，由幾元升至十幾元，同時公司願意慷慨派息，令小股東和投資者有可觀回報。不過股價連番上升後，近月在高位後勁不繼。市場對紙業股一向有較低評價，認為是周期性股票，紙價隨時可能見頂回落。
從去年業績來看，晨鳴收入升30%，盈利增加接近九成，反映紙價仍在高位增長。然而市場開始懷疑，晨鳴及其他紙業公司今年較難保持超高增長。由於原材料成本不斷上升，可能影響紙業公司毛利率。
從首季情況來看，廢紙回收價格持續上升，紙價升幅似乎已追不上，這對紙業整體情況確有隱憂。不過晨鳴本身經營木漿業作為造紙原材料之一，情況較其他紙企為佳，公司不增派股息改為送紅股，等於預期今年盈利可望增長五成。
今年盈利可望再增五成
晨鳴往年盈利增長曾經更加強勁，去年已不是最好成績，今年可能繼續減少，原因除了基數已高外，旗下財務公司業績暫時到頂，也是影響增長因素之一。
現時晨鳴息率約六厘，是近年較低水平，令股價暫時難以再大幅上升。加上近年晨鳴股價累積數倍升幅，市場有大量獲利貨，當派息遜於預期時，自然令股價在高位受壓。
筆者認為，送股後晨鳴明年仍可維持75仙派息，即派息可望增加五成，屆時息率也將回升至八厘。因此當股價回落至13元以下後，晨鳴又是收集良機。
短線方面，筆者認為還要看晨鳴除淨後形勢。A股一向喜歡趁送紅股炒作，若晨鳴A股趁機炒升，H股亦可望受惠。自從深港通開通後，已有不少北水流入晨鳴H股，同時令股價波動變得較大。
已持有或準備持有晨鳴的投資者，宜留意稍後公佈的首季業績，假若盈利增長超過五成，則可對全年增長五成以上保持樂觀預測。
曾廣標
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