何車500：恒生市值飆升315倍
■恒生去年上市50年，今日銀行市值3,793億元，較當年招股市值狂升315倍。 資料圖片
恒生銀行（011）今年5月創歷史高價204.2元，現價198.4元，較歷史高價只低3%，成為貿易戰中的避風股之一。中銀香港（2388）年初高價42.15元，現
價36.05元，高位回落15%，估值較恒生吸引。
1）恒生在1967年的擠提風潮中，匯豐出手拯救，取得恒生逾5成的控制權。恒生1972年6月，每股面值10元，以100元招股，當時稱為「升水」90元招股，即招股價較票面值高出90元。今天，已少見「升水」一詞。當時發行股數1,200萬股，以招股價計市值12億元；以上市後大半年高價288元計，市值34.6億元。
去年，恒生上市50年，純利200.2億元，較半世紀前掛牌首年5,472萬元大升365倍，而今日銀行市值3,793億元，較當年招股市值狂升315倍（股價升幅低於此數，因上市後曾發新股）。現時恒指較恒生上市時高出64倍，恒生跑贏恒指極多，長期持有恒生者，早已腳仔搖搖，回報亦在持有物業者之上。
2）恒生於1972年股市狂潮時，PE63倍。現時往績PE19.3倍，彭博綜合券商預測，今年17.3倍，已高過8年平均的13.9倍。今年預期PB2.43倍，與8年平均2.47倍相若。今年預期股息率3.7厘，與恒指成份股3.6厘相若。
中銀估值較恒生吸引
3）中銀市值3,811億元，幾乎與恒生相同，盈利主要來自本港，背後大股東較恒生的大股東更強勢。中銀2002年7月以8.5元招股，現價36.05元，較招股價升324%，跑贏恒生同期145%的升幅，及恒指183%的升幅。
中銀往績PE12.3倍，今年預測11.7倍，較8年平均12.7倍，較恒生折讓32%。今年預測PB1.46倍，較8年平均1.66倍折讓12%，較恒生折讓4成。預測股息率4.2厘，較恒生高逾1成。
★恒生形象佳，在貿易戰陰霾下走勢可能與若幹公用股相似，創新高不足為奇；大行平均給予目標價195.21元，則略低於市價。中銀估值較恒生更吸引，若兩大銀行股均無貨在手，宜買中銀，大行平均給予目標價44.64元。
何車
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