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2018年8月17日 星期五

談國論企 - 黎偉成 2018年8月17日



談國論企 - 黎偉成 2018年8月17日


《談國論企-黎偉成》社會融資僅靠信貸當非佳象

  《談國論企》中國的社會融資規模增量於2018年7月份僅有對實體經濟發放的人民幣貸

款大幅增長,委托貸款、信托貸款、未兌現銀行承兌匯票以至非金融企業境內股票融資等多個項

目不僅出現少增,就是減少,情況加深惡化,該為金融甚至經濟響起不可忽視的警號。政府在反

制美方幾乎全方位的經貿戰的同時,更宜積極、主動、有效地強化多元融資力度,確保實體經濟

保持穩快增。
 
*企業債券融資淨增之數亦見縮小屬倒退*
 
  據中國人民銀行所發布的《2018年7月份社會融資規模增量統計數據報告》和

《2018年7月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料,可見社會融資情況頗為差勁:整

體增量於2018年7月1﹒04萬億元,比於上年同期少增1242億元或14﹒5%,相對

於2017年同期達1﹒22萬億元同比大幅增加7415億元或1﹒51倍之況,遠為遜色,

此因(甲)這僅是依靠(一)對實體經濟發放人民幣貸款的支持,淨增量1﹒29萬億元,比上

年同期多增3709億元或40﹒95%,且是在於2017年7月份的增量9152億元同比

多增4602億元或1﹒01倍的高基礎底下的快速成長,相對於2016年7月份4550億

元同比少增1340億元或22﹒75%當然大有提升,問題是此數於整體社會融資總額所佔比

重68﹒9%和比上年高1﹒6個百分點,充分反映出融資市場過份依賴單一項目,非良性的現

象也。
  尤其是社會融資的(乙)其他主要項目的發展和表現普見低迷,即使於上半年尚有不差表現

的(二)企業債券融資(Enterprise Bond)於2018年7月份淨增加

2237億元,比上年同期少增384億元,而2017年7月份增加2840億元,比上年同

期多增632億元或28﹒88%;其存量於2018年7月底時的餘額19﹒28億元,即使

同比增長7﹒8%,但於整體存量佔比回落0﹒2個百分點至僅10﹒3%的水平。此為股份公

司而在中國有一部分屬非股份公司發債,通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息

的債券。
  和(三)非金融企業境內股票融資於2018年7月份所達175億元,比上年少361億

元或67﹒3%,和2017年7月份只為536億元也少增599億元或52﹒77%。7月

顯然是淡季。
  至於(丙)不增反減和有不同程度倒退的,有(四)曾於一段不短期期保持可觀增長勢頭的

信托貸款,出現明顯倒退的逆象:於2018年7月份減少950億元,比上年同期多減

1113億元,相對於2017年7月份1232億元,同比多增1022億元或4﹒86倍,

憔悴之情亦可見於其存量8﹒27萬億元同比增6﹒8%,佔比卻減0﹒1個百分點至4﹒4%

。信托貸款為受托人接受委托人的委托,將委托人存入的資金,按指定的對象、用途、期限、利

率與金額等發放貸款,和負責到期收回貸款本息的一類金融服務,而委托人在發放貸款的對象、

用途等方面有充分的自主權,又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢,增加資金的

安全性,以提高資金使用效率,此項由增轉減,差矣。

 
*信托貸款表現差比委托貸款所減淨額更多*
 
  更是劣象,為(五)委托貸款,於2018年7月份減少773億元,比上年多減560億

元或5﹒18倍,上年同期則增量163億元同比少增1612億元或90﹒8%,減幅擴大。

委托貸款由委托人提供合法來源的資金,而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、

金額、期限、利率代為發放、監督使用,並協助收回的貸款業務;委托人通常政府部門、企業單

位,亦有個人,本屬可靠性和穩定性相對頗高的融資,政府應該作出支持。

  銀保監會於2018年1月6日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》,作出明確的規定,

特別是(甲)商業銀行只能夠按照權利匹配原則,提供服務;委托貸款資金(乙)不得用於從事

債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資,和不得用於股本權益性投資或增資擴股等,還

要求(丙)商業銀行將委托貸款業務與自營業務嚴格區分,以加強風險隔離和業務管理。此為以

「管短板’」式的落實「補短板」政策要求,更好地通過委托貸款等融資渠道服務實體經濟。

  (六)未貼現銀行承兌匯票淨額減少2744億元,多減77億元,2017年同期減少

2039億元只相對於2016年同期只是少減3079億元或60﹒1%,表現亦差。銀行承

兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請人由於資金需要,將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行,銀

行按票面金額扣除貼現利息後,將餘額付給持票人的一種融資行為,特點是(i)因匯票是由其

他商業銀行承兌過而風險相對較低、(ii)流動性強,所產生的效應為(I)賣方可對現有或

新的客戶提供遠期付款方式,增加銷售額和提高市場競爭力,(II)買方則可利用遠期付款,

以有限的資購進更多貸物,最大限度地減少對營運資金的佔用與需求,和(III)相對於傳統

貸款融資按理可以明顯降低財務費用。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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