《品中資－羅國森》狗年發財股中期檢討
《品中資》經過雞年大升之後，狗年股市可謂歷盡劫波。還記得今年２月６日的股市嗎？當
日已經立春，算是狗年了，恆生指數在當日下跌１６５０點，算是一次預警吧！
我當時估計，狗年股市仍然有望上升，但升幅會不及雞年，升勢也不似雞年順利，應該是反
覆上升
，且波幅較大，並經常有驚嚇場面。暫時來說，這個估計準了一半，最關鍵的「全年仍然
有望上升」，還得看下半年了。
但狗年最大的變數是出現了中美貿易戰，到底這場戰事會怎樣發展下去，現在仍然是未知之
數，但我只知道，特朗普一日在位，這場戰事都不會這麼快便結束。
檢討狗年我的推介，包括：騰訊（００７００）、中海油（００８８３）、金山軟件
（０３８８８），下稱金山、中國平安（０２３１８）下稱平保、建設銀行（００９３９）下稱
建行）、南方Ａ５０（０２８２２）、安碩滬深３００（０２８４６）和吉利汽車
（００１７５）下稱吉利），確實有點失色，因為同期的國企指數只下跌１３﹒７％，但我的８
隻推介中，有６隻跑輸大市。
表現最好的是雞年中期檢討時被我剔出，但在狗年推介時再次納入的中海油（００８８３）
，過去半年升了１２﹒８％。而另一隻跑贏大市的就是剛公布理想業績的平保，過去半年的跌幅
１３％。
＊金山股價短時間內急跌＊
表現最差的一隻股票值得一提，那就是小米集團（０１８１０）下稱小米董事長雷軍旗下另
一家上市公司金山。在今年６月當小米蘊釀上市的時候，我曾經在本欄寫過一篇題為《小米來金
山去》的品評，當時就指出，以小米和金山的關係，加上金山的業務跟騰訊有點重疊，我或許要
考慮是否要小米而棄金山了。
６月寫這篇品評的時候，金山的股價仍然不俗，即仍是顯著跑贏大市；但只不過短短個多月
，金山的股價已經面目全非，由上升變成急挫，比起我推介時的價格下跌了４０﹒６％，可算十
分誇張，原因是中期盈利大跌５５％。
但另一邊廂，小米剛公布的中期業績卻轉虧為盈，大賺７６億元人民幣，令股價有支持。因
此，這就替我作了決定，下文再交代。
除了金山外，值得一提的是吉利，這隻去年股價和盈利都大升的股票，今年以來，股價表現
是先升後跌，但剛布的中期業績其實不俗，仍然大幅增５４％，汽車銷量增長也不俗，達４４％
。
不過，過去半年（以我推介的時間計），吉利的股價跌了接近三成，是繼金山之後，表現最
差的一隻推介，但我對吉利仍然有信心。
其餘推介當中，股王騰訊在這段期間跌了接近兩成，內銀龍頭的建行則跌１７﹒５％，至於
兩隻Ａ股相關的ＥＴＦ，則同樣跑輸國企指數，包括南方Ａ５０跌２２﹒２％，而安碩滬深
３００則跌２３﹒２％。
這兩隻Ａ股ＥＴＦ表現較差也是可以理解的，因為她們都是Ａ股，今年以來，內地Ａ股的表
現疲弱，中美貿易戰的矛頭又集中內地，再加上該兩隻ＥＴＦ的表現相若；所以，在今次中期檢
討時，我決定剔除其中一隻，那就是安碩滬深３００。
＊趁石藥股價回落納入推介＊
我會換入業績轉好的小米，另外，我也會換入業績同樣不俗的藍籌新貴石藥集團
（０１０９３，下稱石藥），這隻股票我在年初時沒有推介是一個遺憾，因為該股也是少數能夠
逆市上升的股票，如果我當時有推介，升幅也有１２％。
事實上，以該股今年的高位計，升幅曾達五成呢，難得她的股價跟隨大市在６月之後轉弱而
回落至昨日的１９﹒８８元（最低其實見過１７﹒２２元，因為中期業績好而顯著反彈了），所
以，我決定將她納入。
經調整後，我現時的推介包括騰訊、中海油、平保、建行、吉利、小米、石藥和
南方Ａ５０。
目前的股市格局令我想起羊年的股市，當時是２０１５年，即是所謂的「大時代」，如是的
話，最差的時間似乎還未來呢，因為２０１５年大時代之的跌市，直到２０１６年初才見底，當
時的跌勢更淩厲。
但我認為，今次股市或許有點不同，因為２０１５年的跌市是股災式，即是屬於金融層面，
但今次則是經濟因素導致的；因此，可能不會以一輪急挫去結束，而是會以陰乾式下跌去告終。
兩者的分別是，後者會歷時較長，但每次跌幅會較小而已！這個觀點有待日後驗證吧！
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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