對沖人生：股市續瀉波幅殺人
■不要低估中美貿易戰將會為市場帶來的波動，很多市場操作者死在波幅。資料圖片
單靠蘋果超乎想像的業績支撐大市，有點沉重。先看成績表：季度業績遠超市場預期，截至6月30號2018年的第三季度收益，收入增長17%至533億美元。中美貿易戰升級，蘋果在星期三雖然「
一飛沖天」，破頂升穿200美元，單日上升了5.89%或11.21美元，十分之「好睇」。但龍頭主力股內FAANG的 Facebook及Netflix早前已顯示增張開始緩慢下來，再加上facebook官司纏身，下筆此刻，facebook的總保安總監宣佈在8月17號辭職，沽壓相信會持續。
香港股市，受到中美貿易戰影響，筆者相信市場短期內會繼續積弱；聯儲局決定把聯邦基金利率保持在1.75厘至2厘，不過上調經濟評估，稱美國經濟活正處於「強勁」增長，而非上次聲明的「穩健」。美國芝加哥恐慌指數CBOE VIX13.69星期四下午的價位所顯示，普通人依然對股市充滿信心。蘋果、Walmart在中國有不少投資，而波音飛機或也會成為中國「關稅反擊戰」下的犧牲品。不要低估中美貿易戰將會為市場帶來的波動。很多市場操作者死在波幅，數星期前的美國股市歷史新高，卻又賺不到錢，沽或揸其實也猶豫不決。
在科技股的領域，真的很難評估它的真「估值」。上世紀的四大天王互聯網股票，AOL、Yahoo!、 Ebay及Amazon，現在真的有意思的，只剩下亞馬遜。科技股世界，絕對是汰弱留強。
環球投資變數無限
1998年，亞馬遜上市不久，一整年股價上升了900%。2000年，科網股爆破，亞馬遜年頭到年尾下跌90%。經歷2001年911，2008年金融海嘯，在2018七月份其實做了破位新Climax Top，有甚麼啟示？強力科技股，在高端產品市場的領域，用家永遠挑剔及沒耐性。加拿大紅極一時的黑莓Blackberry，現在主要收入來源是在加密技術。
這個八月，有機會是延續下瀉的月份，但技巧為本的操盤人，依然可以在跌市中尋找獲利機會，或齋sit cash靜觀其變。一撮人等待大調整的來臨，但你永遠沒有水晶球知道何時出現。較有效的投資方法，就是透過ETF分段入市。股市延續下瀉，波幅殺人其實並不可怕。如果大家善用期權的「固定波幅策略」Collar Strategy，回報會穩定一些，股市調整時「傷勢」也不會太重。
在這領域，筆者較喜歡個別股票作對沖，而不是整個指數的領域。有正股，在遠期的位置Sell Call，沽出認購期權，利用所收取的溢價，再買入一個認沽期權。房屋及股票市場已脫離現實，環球投資變數也無限。Happy Trading!
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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