理文績優前景樂觀
2018/08/03 16:52:19 網誌分類: 經濟
03 Aug 上市公司開始陸續宣佈上半年業績，若盈利和股息均有良佳增長，則就算在跌市時，股價亦有較佳表現。在投資股票時，能否選對好公司好股票最為重要。近日派發理想成
績表的理文造紙（2314），業績帶動股價持續從低位反彈。
理文上半年盈利增加35.9%至29.8億元，每股盈利達66.52仙，中期股息由17仙增至20仙。紙業股一向被視為周期性股票，即產品售價和盈利會有較大波動，由於原材料和紙價今年仍頻頻變動，市場對紙業股有更大戒心，但理文保持良佳增長勢頭，令股價在跌市中得以進一步反彈。
在宣佈業績後，大部份外資大行均看好理文前景，但亦有個別擔心毛利率有下降趨勢。上半年理文銷售增加43.1%，即盈利增幅稍為落後。然而，筆者不認為這是一個主要趨勢，因為上半年原材料升幅較勁，紙業毛利率受影響。管理層預期，下半年廢紙回收價可望保持平穩，有利公司控制成本。
銷售大增行業景氣
理文擁有自家木漿廠，使原材料不至於完全受制廢紙價格。而上半年銷售大增，反映市場對紙品需求仍處景氣階段，加上不符合環保標準的小型紙廠陸續被淘汰，有利理文這類大型紙廠發展。
理文主要產銷兩類紙品，包括包裝紙和衛生紙，由於電商活動高速增長，對於包裝紙需求不斷增加，價格易升難跌。在可見的將來，預期包裝紙仍會充滿牛氣。
衛生紙則可望帶來更高盈利回報，理文近年拓展自家品牌衛生紙，受消費者歡迎，市佔率增加，可望於今後維持高速增長。
廢紙回收價趨向平穩，預期下半年理文盈利，將較上半年有更佳表現。筆者保守估計，全年每股盈利可達1.4元，派息可增至50仙，預期市盈率低至六倍，息率約六厘，當股價反彈上八元後，短線仍有餘力。
管理層對公司前景一向樂觀，願意在高價回購股票，在今輪宣佈業績後，公司尚無理會市勢逆轉，隨即入市回購，有助市場增加信心。理文在一眾紙業股中，表現一向不算最為突出，但公司卻能持續保持中高速發展，而由於有不俗股息支持，每輪回吐都是收集良機。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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