馬鋼盈利勁估值低
2018/10/24 04:12:50 網誌分類: 經濟
24 Oct 內地股市在高層唱好下出現較大反彈，雖然人心未定，但個別業績較佳的中國相關股票有良佳表現，在內地和香港均有上市的A+H股馬鋼（323），股價在弱市時
表現不俗，反彈市中亦有力上揚。
馬鋼是較早宣佈第三季業績的重要國企之一。今年以來，鋼鐵行業普遍錄得不錯業績，馬鋼盈利增長更位居行業前列。在供給側改革下，中國鋼鐵產量受限，行業進入合併重組階段。馬鋼作為行業龍頭之一，在產銷高級鋼材取得優秀成績，盈利更進一步。上半年，馬鋼營業額增加逾13%，至400億元人民幣，盈利增長約一倍至34億元，每股盈利44.5分。業績優良使馬鋼股價在弱市中保持穩定，H股在4元見支持。
預測息率九厘仍吸引
馬鋼上周四收市後公佈第三季業績，成績較預期更佳，首三季營業額按年增長19%至630億元，盈利達55.8億元，增長一倍，每股盈利72.5分，反映第三季業績持續增長。
但值得留意的是，九月鋼價開始回落，公司對第四季抱著居安思危心態，不敢自滿。由於中國經濟增速放緩，鋼鐵價格難以保持上升，但原材料價格持續高企。在第四季，馬鋼銷售和盈利或較第三季有所回落，但由於集團側重發展高端鋼材，預期回落幅度不會太大。
馬鋼宣佈良佳業績後，內地股市剛開始反彈，馬鋼H股股價也回升10%，至昨日才略為回吐。今年以來，馬鋼H股相對A股愈來愈強勢，如今H股折讓僅8.4%，反映境外投資者更加識貨。表面上，馬鋼H股已追回落後，今後難以較A股繼續保持強勢，但此舉只反映A+H股市價變得合理，長遠有利馬鋼A股補升。
由於集團對第四季不敢過份樂觀，筆者保守估計，馬鋼全年每股盈利可達1港元，派息40港仙，預期H股市盈率低於五倍，股息達九厘，仍有吸引力。
值得留意的是，當中國鋼鐵業龍頭開始合併，馬鋼時常傳出會成為合併對象，究竟這是否好消息，還要視乎屆時合併條件。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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