拉闊投資 - 曾廣標 2018年10月31日
洛鉬H股估值偏低
2018/10/31 04:12:32 網誌分類: 經濟
31 Oct 美匯指數近期上升上96點高位，令以美元計價的有色金屬受壓。不過，一些相對稀有金屬，由於需求仍在增加，價格相對去年仍有顯著升幅，相關股票經過回吐後，又變得有吸引力。
洛陽鉬業（3993）周一收市後宣佈首三季業績，盈利增長較去年同期超過1.5倍。雖然第三季盈利按季有所倒退，但基本上仍算佳績，管理層預期全年盈利可大幅增長。
洛鉬首三季盈利達41億元人民幣，折合每股19分，而上半年洛鉬盈利亦達31億元人民幣，折合每股盈利14分，即第三季盈利約10億元，折合每股盈利5分。
由於市場預期洛鉬盈利增長，在下半年很可能放緩，股價亦早已跟隨大市由高位回落，因此在宣佈第三季業績後，洛鉬股價仍能企穩。
洛鉬主要金屬產品為鈷、銅、鉬和鎢等，價格經過上半年上升後，在第三季有所回落，但平均售價仍較去年同期大幅增長，因此仍能帶來合理利潤。展望第四季，美元雖然持續上升，但升幅正在放緩，預期第四季洛鉬盈利可望維持第三季水平，即下半年每股盈利約10分，全年盈利約24分，預測市盈率10倍。
旗下礦場進收成期
洛鉬開發的金屬，在全球儲存量有限，卻是發展新產品重要原材料。早年洛鉬在各地收購礦山，今年開始進入收成期，當金屬價格出現調整時，洛鉬亦進一步展開併購活動，希望再次把握先機。長線而言，較稀有的工業金屬將會供不應求。洛鉬早前在內地A股市場完成定向增發，以每股3.82元人民幣，向八間機構投資者合共發行47.12億股，得款淨額約178.58億元，發行價折合4.45港元，現價H股股價有大幅折讓。洛鉬A股在弱市時表現較佳，在增發價3.82元人民幣左右增持，反映大戶視此為洛鉬合理估值。
由於貿易戰可能引致全球經濟進一步放緩，各類原材料價格將會受壓，但從近期環球股市調整來看，貿易戰亦影響美國企業。因此，在11月美國中期選舉後，特朗普要爭取連任，也要把經濟大局置於首位，這將有助較稀有金屬價格提振，因此可在2.6元左右收集洛鉬H股。
曾廣標
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