【股市新談】石油股將成為恒指最不明朗的板塊（彭偉新）
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近日當油價由10月高位每桶76美元以上水平持續下跌，並跌至50美元一桶水平，而且更出現單日急跌超過7%的「暴跌」後，油價的走勢已經不可能再單純利過去的方法去進行預測，尤其是OPEC在制定原油產
量以支撐油價的機制未有在今次油價急跌下發揮效用，令到投資者對油價的前景進一步看淡，而且早前有不少因油價急跌而看好油價反彈的對沖基金的好倉被迫平倉下，進一步對油價帶來更大的壓力。雖然筆者從來也不相信油價由高位回落20%就代表石油步入了熊市，主要是因為油價跌幅過多的話，OPEC可以透過開會限制油產量來令到供應過剩的局面得到改善，不過，今次沙地亞拉伯對於油價大幅下跌而無動於衷，似乎與沙地皇室人員涉及與記者在土以其沙地大使館被殺案有關而不敢逆美國總統特朗普對油價下跌的要求，所以，對於能源股來說，今次有可能會成為油價被撳低的犧牲品。
除了美股中有雪佛龍(CVX)這隻能源股巨無霸佔道指成份股3.7%外，中石化(0386)、中石油(0857)及中海油(0883)亦合共佔去了恒指成份股及國指成份股的5.8%及10.1%，因此，只要三隻石油股因為石油價格再度下跌的話，必定會對恒指及國指帶來較負面的影響，特別是三隻石油股的比重已高於單一隻的中移動(0941)佔恒指的比重(佔5.1%)，而且更相等於單一隻的平保(2318)佔國指的比重(佔10.1%)，因此，可以知道油價若出現較大幅度的下跌的話，的確可以抵銷了重磅股的上升幅度，令到恒指的下行壓力加劇。雖然筆者相信，油價持續下跌，並跌返2016年初時每桶26美元的水平，不過，短期油價的確是有不明確的因素會推動油價走弱。
至於有什麼的利淡因素會令到油價下跌呢？筆者相信最主要是沙地亞拉伯作為OPEC最大的成員國，由於皇人員似乎有「痛腳」被拿著，即使在油價急跌下，亦不敢「開罪」美國總統特朗普，任由自家的直接利益受損，亦不提及減產的決定，所以，筆者相信沙地亞拉伯對油價的影響力已被「閹割」，因此，油價的下跌機會亦會因而增大。油價下跌除了可以令到美國的通脹壓力大幅降低，有助特朗普維持美國的經濟增長動力外，其實亦可以做到打擊俄羅斯經濟的目的，尤其是俄羅斯是其中一個主要的產油國，雖然俄羅斯曾表示出售石油予西方國家要以歐羅作為結算貨幣，但國際主要的油市的油價仍然是以美元報價，只要油價下跌，對於俄羅斯的收入亦會帶來很大的影響，所以，筆者相信油價短期內出現大幅反彈的機會似乎不大，而三隻在恒指及國指內的石油股將會成為整個港股回升的最大阻力，令到恒指即使在周一重返50天線而轉勢向好下，恒指的反彈幅度仍然會受制於三隻石油股的偏弱走勢。
京華山一研究部主管
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