何車500 - 何車 2018年11月19日
何車500：上石化高息11厘 - 何車
今年9月底，上石化有淨現金98億元人幣在手，財政極佳。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
13年前，中石化（386）私有化在港上市的北京燕化與鎮海煉化，以及國內另外兩隻A股；私有化4家公司出價頗高，平均PE20倍/PB2倍。
上海石化（338）是中石化陣營一員，日後若由中石化以類似高代價私有化，持上石化者可視作天上掉下餡餅，但即使餡餅沒有掉下，上石化今年預測PE5.2倍/PB1.1倍，估值低，已有可炒上條件。
1）9月尾至今個半月，H指跌4%，上石化由4.78元跌至3.68元（最低見3.32元），跌幅達23%（最多跌31%），原因包括今年第三季業績欠佳，但市場忽略了期內油價大跌的利好因素。上石化的石化產品以石油為原材料，石油跌價成本大減的得益超過產品跌價所失。9月底至今，油價跌幅達22%（10月初至上周最多大跌29%）。
2）今年上半年，上石化純利按年大升37%，但首3季合計純利按年只增14%。第4季得油價下跌之利，預測今年全年盈利仍增10%，往績PE5.7倍，預測僅5.2倍，遠低於8年平均的11倍（已剔除2013至2014年超高的200倍）；日本及台灣同業預測PE普遍逾11倍。上石化今年預測PB1.1倍；近年，PB通常1.4倍至2.4倍。
3）今年9月底，上石化有淨現金98億元人幣在手，財政極佳。去年，每股派年息0.367港元，預測今年不變至上升10%。今年6月最高價5.8元，以當時股價計往績股息率6.3厘，已不算低。股價大跌近4成後，預測股息率更大升至10至11厘，相等於H指4.2厘的2倍半。
★9月尾，上石化收市價4.78元，以此為目標（股息率仍達7.7至8.5厘），收復個半月失地計，可賺30%。大行平均看5.11元，最牛是摩通的7.28元，最熊是中金的3.2元。
何車
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