Saturday, December 01, 2018
1 Dec 2018 – 必瘦站(1830)的業績解話和常見行業問題
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令
投資者可加深對相關公司的了解
(By Larry Hung)
1）遞延收益的變化：
簡單來說，舊制度是要那些服務contract過期Expired才可以確認forfeited income，但是新制度下在賣出服務contract時已經要確認一部分的expected value forfeited income，當然這個比率好有討論的空間，每家公司也有機會不同。
總體來說，管理層表示未來公司Sales Revenue與現金流將會有較大關聯度。
2）投資方面：
債券基金主要是因為按照銀行的要求，以換取提供信用卡Credit Line；而股票投資則是老闆自己的喜好。
3）最近月份（10-11）的銷售：
公司表示近月依然有雙位數20%+的增長，暫時未見到因經濟問題而造成放緩，但也指出基數大了，增長數字會顯得減弱了一些。
【必瘦站將全部盈利派息，會否導致公司沒有資金繼續發展？】
其實很多投資者也或許會有這樣的疑惑，但我們首先要搞清楚盈利損益表P&L及現金流Cashflow的概念。
公司將全部盈利派息，實際上是報表上的盈利，並不等於是現金流。因為P&L一般會計算上非現金開支，譬如折舊Depreciation等，而實際上在現金流的角度並沒有流出。
因此，就算公司全派盈利，也不代表公司的現金流全部歸零，現金流是有機會比報表盈利為高，因而依然有錢發展。
再者，美容行業的cash flow cycle很快，基本上開新店可能只是2-3百萬（中小型店），而一個月銷售package可能已經收到這個數（可以參考必瘦站的新店銷售公布），而fixed costs機器等也不是非常之高，因而現金流從來不是問題。
【什麽是遞延收入？】
遞延收入Deferred Income的意思係可以理解為當客人買了美容package，但是還未消費，這樣便會被會計處理計入負債。
但係隨著客人消費了療程，便會recognize為收入並出現在P&L，同時Balance Sheet的Deferred Income便會減少。
以下為最新業績分析摘要，可作參考
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
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財務報表分析摘要 - 紅猴 舊文
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