利字當頭 - 利世民 2019年2月19日
利字當頭：Uber上市迫不得已 - 利世民
傳Uber會以市值1,200億美元作價上市，對投資者來說，趁還有水位，就要收割。 資料圖片 適中字型 較大字型
傳Uber終於計劃上市，而最新一季業績顯示，收入增長放緩至25%（按年計），但與此同時，虧損亦收窄到8.65億美元，比對上一季之10.7億美元少。
估計Uber會以市值1,200億美元作價上市，作為一家運輸企業，Uber的模式最吸引是沒有資產，也不用擔心資產的折舊。當然，Uber也不是沒有對手，至少在美國就有Lyft，近一點的東南亞有Grab、Go-Jek等。
從這幾年的經驗看來，Uber這種業務，雖然有一定科技的含量，但市場的地方智慧也很重要，要擴展世界各地的市場，最終還是要不斷地開展陣地戰。事實上，表面上好像無本生利的營利模式，在開拓每個新的市場時，要靠燒錢來做車費補貼來搶佔市場份額。
有理由相信，Uber增長放緩的另一面，就是補貼也漸漸會減少。其實近年見到Uber轉而橫向發展，但坦白說，我見不到當中有多少真正的協同效應可言；以香港的Uber和UberEats為例，就見不到有很明顯的協同效應。UberEats的送餐服務，在某程度上也不如另外幾家競爭對手。至於其他的物流運輸範疇，我想情況亦類同。
1,200億美元的作價是否合理，仍然有待更詳細的分析，但是上市這個行動也說明了，背後金主們不可能永無止境地等待收穫的一天。我甚至有理由懷疑，就是因為這匹獨角獸養得太大了，一直都難以找到合適的時機去「宰殺」，現在動手多少也有點迫不得已的意味。畢竟，這種超重磅的集資，市場也不易消化。對投資者來說，到了這個階段已經不可能再以「塘水滾塘魚」的方法令估值膨脹下去，趁還有一定水位，就要收割。
利世民
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