真知灼見 - 溫灼培 2019年4月17日
《真知灼見－溫灼培》澳元的危與機
《真知灼見》從４月１２日公開的《金融穩定報告》中，澳洲央行警告如當地就業轉差又或
樓價持續下跌，均有機會為當地經濟帶來震盪。也就是說，在這情況下將逼使該行減息。據了解
，澳洲平均樓價從２０１７年見頂後，至今已累積回落７％，不過如相比２０１３年樓價仍累升
近三成。而現時澳洲家庭債務與入息比則高達１９０％的歷史高位，很大部分這些債務相信是來
自樓宇按揭。加上失業率現處８年低位的４﹒９％及息率處於歷史新低１﹒５％，任何失業率上
升又或樓價續跌均有機會為當地帶來債務危機。相信這正是澳洲央行一直警告要減息的原因。而
從澳元利率期貨價格變化顯示，市場估計今年底前澳洲減息機會達八成。
＊市場料澳洲年底八成機會減息＊
澳洲經濟雖然存在隱憂，但背後也有著不少利好因素支撐。首先，澳洲政府本月初已落實
５月１８日的大選日期，而為配合大選，本月２日澳洲政府公布一個被譽為有利大選的財政預算
案。預算案中，包括建議於未來１０年將合共用上１５８０億澳元對中低收入人士減稅，另外亦
會增加對教育及醫療等開支。雖然整體支出增加，但受惠於出口理想帶來的龐大稅務收益，澳洲
政府估計截止２０２０年６月底的財政年度，仍可達至７１億澳元財政盈餘。
另外，中美貿易快將達成協議。據美國財長努欽指，中美兩國可望舉行最後一輪磋商便有機
會達成協議。以澳洲經濟對中國的依賴，如中美能達成貿易協議化解了中美兩國紛爭，中國經濟
改善對澳元匯價同可視為利好因素。事實上，中國踏入４月份以來公布的經濟數字中，不難發現
中國經濟似已走出了谷底。這可從３月份官方或財新製造業採購經理指數重拾擴張，及中國３月
份出口按年大升１４﹒２％中可反映一二。
＊環球經濟不弱，石油需求仍大＊
澳元作為商品貨幣，國際商品價格變化對其影響同為重要。在此先想與大家分享近期一則來
自原油市場的有趣新聞。眾所周知，過去油組（ＯＰＥＣ）一直主張減產支持油價，但因應近期
油價回升不少，紐約期油本月初重上６４美元之上，一度逼近６５美元。所以於本月１１日，油
組指不期望在油價上升之際其市場份額被其他非油組產油國瓜分，不排除會聯同俄羅斯於６月
２５日及２６日的油組大會上落實增產石油以滿足市場需求。上述消息雖利淡油價，卻未見油價
有大跌情況。這給予了筆者一個強烈感覺，環球經濟並非想像般弱，所以對石油仍有龐大需求。
事實上，不單油價高企不下，就是銅鐵價格從年初至今亦分別累升１１﹒８％及３１﹒５％。當
中鐵礦石更是澳洲的主要出口，佔其整體出口約兩成。但有趣是，從年初至今澳元也只一直約於
０﹒７至０﹒７３美元的低位徘徊。
＊澳元匯價未完全反映利好因素＊
從低迷的澳元匯價，相信不少利淡因素已反映了在其匯率上。相反，中美有望快將就貿易達
成協議，及銅鐵價格持續上升等利好因素，卻一直未被反映在澳元匯價身上。這是筆者看好澳元
前景主因。當然，建議吸納澳元同時，亦要密切留意澳洲當地樓市及失業率的變化，始終這兩數
據是澳洲央行最看重，亦是最有機會出亂子，推跌澳元匯價的因素。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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