主要代理瑞士名錶的東方表行（398），年度業績只屬一般，收入減少15%，但毛利率有所上升，使盈利略減0.5%，至1.38億元，每股盈利24.21仙。
公司手擁大量現金，繼續賺少派多的超高息政策，末期息連特別息將派21.5仙，連同已派發的中期及特別
股息共11.5仙，年度派息高達33仙，現價息率接近15厘，單是末期息已高達九厘，令股價獲得支持。不過，由於經營情況平平，因此股價在反彈之際，亦遇上獲利回吐。
加強發展內地業務
東方表行現價市盈率九倍，由於盈利停滯不前，在中小企中不算吸引。但由於東方表行每股帳面資產淨值高達4元，手擁淨現金仍有10億元，折合每股約1.7元，筆者預期，公司可以持續賺少派多，即是可以維持超高派息比率，使小股東股息收入有保障。
東方表行代理的瑞士名錶，基本上不受中美貿易戰影響。近年，公司減少香港零售點及加強在內地開店，是一個明智策略。雖然香港仍是東方表行主要收入來源地，但去年度香港盈利有較大幅度減少，而在內地盈利則穩步上升。香港舖租已由最高峰時回落，東方表也善於在續租時爭取更優惠租金，但對零售商而然，租金開支仍是經營主要壓力。
相反，在內地開舖的租金成本較輕，它們可能仍不是營業熱點，當內地顧客在香港買名錶後，在中國各大城市都有名店保養地點，使顧客們有更大信心。若日後內地對奢侈品稅收降低，則東方表行可望爭取到更多收入和盈利，令業務可望出現新一輪起飛。
去年港珠澳大橋落成及香港段高鐵啟用，有利更多內地旅客來港。不過，近期香港發生連串示威，不時導致封路，已影響過境旅客留港意欲，這對香港高檔零售業自然不是好消息，若然情況持續下去，會進一步影響東方表在港營業額，也對其股價回升構成壓力。
由於東方表行是現金牛，估計在新年度仍可維持賺少派多的超高息政策，屬於防守性強的股票，這對於「好息一族」始終有頗大吸引力，可趁弱市收集持有。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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